Reliance retail e futura società del gruppo hanno stipulato un accordo il 29 agosto 2020. In base all’accordo, reliance Retail (RRVL) ha acquisito le attività di vendita al dettaglio, all’ingrosso, logistica e magazzino del futuro gruppo.
In passato è stato scritto molto su questo accordo. Ma soprattutto sottolineano il lato RRVL dell’accordo. In questo articolo ci concentreremo sul futuro lato di gruppo dell’accordo. Cosa voglio dire?
Cosa dovrebbero fare gli attuali e potenziali azionisti delle future società del gruppo dopo l’accordo. Al momento, vale la pena acquistare o detenere le future azioni del gruppo?
Per rispondere a questa domanda è prima importante capire due cose. In primo luogo , quali sono le attività associate alle future società del gruppo e cosa rimane al futuro gruppo dopo la conclusione dell’accordo. In secondo luogo , dobbiamo anche conoscere i dettagli dell’accordo.
Una volta comprese queste due cose importanti, saremmo in grado di comprendere se vale la pena detenere o smettere di azioni future del gruppo.
Future Group Business (Before Deal)
In generale, l’intera attività del futuro gruppo può essere suddivisa in sei categorie / società. Di queste sei società, cinque andranno a Reliance Retail (RRVL) come parte dell’accordo. Sono solo le future imprese che rimarranno con il futuro gruppo.
Possiamo vedere che, in base all’accordo del gruppo di affidamento futuro, il gruppo futuro ha venduto circa il 69% delle sue attività a RRVL. Ciò significa che ciò che rimane nelle mani del futuro gruppo è solo il 31% della sua attività attuale. La descrizione dell’attività che andrà a Reliance (RRVL) è mostrata di seguito:
Quindi è giusto da parte degli investitori chiedersi se debbano mantenere le azioni del futuro gruppo o venderle?
Per capire cosa dovrebbero fare gli azionisti esistenti con le loro future azioni del gruppo, dovremo entrare nei dettagli dell’accordo.
L’accordo (per futuri investitori del gruppo)
È un affare dettagliato e complicato. Ma credo che l’accordo sia complicato da capire per gli investitori di Reliance (RRVL). Per i futuri investitori del gruppo l’affare è abbastanza semplice. Delle sei principali società del gruppo, solo Future Enterprises Ltd (FEL) rimarrà nei libri contabili di Future Group.
Per i futuri azionisti del gruppo è importante capire come avverrà questa transizione. Nella prima fase, tutte le società del gruppo Future si fonderanno in Future Enterprises (FEL). Vediamo come verrà realizzata la fusione.
Passaggio 1: fusione
- FCL ( Future Consumer ): gli azionisti di questa società riceveranno 9 azioni di Future Enterprises Ltd (FEL) per ogni 10 azioni da loro detenute.
- FLFL (Future Lifestyle) : gli azionisti di questa società riceveranno 116 azioni FEL per ogni 10 azioni da loro detenute.
- FMNL ( Future Market) : gli azionisti di questa società riceveranno 18 azioni FEL per ogni 10 azioni da loro detenute.
- FRL (Future Retail) : gli azionisti di questa società riceveranno 101 azioni FEL per ogni 10 azioni da loro detenute.
- FSCSL (Future Supply Chain) : gli azionisti di questa società riceveranno 131 azioni di FEL per ogni 10 azioni da loro detenute.
Cosa significa per gli azionisti? Vediamo la sua matematica:
Comprendiamolo usando un esempio ipotetico . Supponiamo che ci sia un investitore che detiene 10 azioni di Future Retail Ltd. (FRL). Ha acquistato le sue azioni il 28 agosto 20 citando la notizia dell’acquisizione da parte di Reliance. Ha comprato azioni a un prezzo di Rs.110,2 per azione. Quindi il suo investimento totale è stato di Rs.1,102 .
Dopo la fusione di FRL con Future Enterprises (FEL), le sue 10 azioni nos sono diventate 101 nos (azioni 101: 10 emesse – vedi qui). Cosa significa? Significa che ora possiede 101 azioni di FEL.
Come il 1 ° ottobre 20, ogni azione di FEL aveva un prezzo di Rs.12,9 per azione. Significa che il valore di 101 azioni nos sarà Rs 1.302,9 (101 x 12,9). Si tratta di un guadagno del 18,2% .
Quindi, anche prima che FRL diventi FEL. Anche prima che Reliance (RRVL) acquisisca Future Retail, proprio a causa dell’operazione, l’investitore di Future Retail ha già realizzato un guadagno del 18,2%.
Si noti che il calcolo del 18,2% è stato effettuato sulla base del prezzo corrente di FEL @ Rs. 12,9 per azione. se questo prezzo sale, aumenterà anche la percentuale di guadagno.
Quindi ora la domanda più grande è: il prezzo di FEL aumenterà in futuro? Considerando che Future Group ha venduto il 69% delle sue attività a Reliance (RRVL), perché il prezzo di FEL aumenterà?
Per rispondere a questa domanda, dovremo prima comprendere il passaggio n. 2 e il passaggio n. 3 dell’accordo
Passaggio 2: flusso di cassa
Sulla faccia di esso. Future Group vende circa il 69% delle sue attività a Reliance (RRVL). In termini di volumi, la dimensione del Future Group diminuirà come indicato nell’infografica sottostante. Quello che rimarrà è solo il 31% circa .
Ma cos’è questo 31%? È ciò che rimarrà e sarà chiamato Future Enterprises Ltd. (FEL). Di sicuro, FEL sta perdendo il 69% degli affari, ma cosa guadagnerà FEL dall’affare? Il guadagno immediato sarà duplice: flusso di cassa e riduzione del debito. Il guadagno a lungo termine sarà la “crescita futura del business”, che vedremo nel passaggio 3.
Flusso di cassa
Poiché Future Group sta vendendo la sua attività a Reliance (RRVL), guadagnerà un po ‘di soldi dall’accordo. Il guadagno in contanti sarà in sintonia con Rs.8,453 Crore. La ripartizione di questo flusso di cassa è mostrata di seguito:
Cosa farà FEL con questo denaro? Per un’azienda delle dimensioni di FEL, il capitale circolante immediato di Rs.5,653 Crore può rivelarsi estremamente vantaggioso.
Questa quantità di denaro può coprire le passività attuali e future dell’azienda (diciamo per i prossimi 6 mesi). Questa sarà una grande spinta per riportare l’operazione in diretta e in esecuzione dopo COVID (leggi il passaggio 3).
[ P.Note : non dobbiamo dimenticare che anche RRVL probabilmente acquisterà azioni e warrant FEL del valore di Rs.2,800 crore. Questo fondo fornirà anche una buona liquidità alla società. Ma al ribasso, aumenterà anche il numero di azioni in circolazione di FEL, diluendo così il suo utile per azione (EPS).]
Riduzione del debito
Il valore totale dichiarato dell’accordo è Rs.24.713 Crore . Questo valore è stato dichiarato nel comunicato stampa di RIL.
Ma il flusso di cassa mostrato sopra è solo per Rs.8,453,55 Crore. Il saldo è di circa Rs.16.250 Crore (Rs.24.713 – Rs.8.453). Allora cosa succede a questo crore di Rs.16.250?
Presumo che questo denaro non verrà pagato in contanti a Future Group (FEL). Reliance Retail (RRVL) acquisirà invece il debito di valore equivalente nel proprio bilancio da Future Group.
Ho controllato l’attuale saldo del debito delle future società del gruppo ei valori sono i seguenti:
Guardando questi dati, possiamo dire che Reliance Retail (RRVL) sta rilevando cinque attività di Future Group insieme al suo debito totale. Inoltre, l’accordo aiuterà anche FEL a ridurre il suo debito da Rs.5.696 crore a circa Rs.2.000 crore.
Questa riduzione del debito andrà a vantaggio di FEL in termini di miglioramento del suo patrimonio netto. Dopo che l’affare è stato eseguito, è probabile che il patrimonio netto di FEL triplichi. Si prega di consultare il confronto tra lo scenario attuale e quello post-vendita mostrato di seguito.
Quindi, con la mia comprensione limitata del business, presumo che la quota di FEL vedrà un apprezzamento del prezzo simile nei tempi a venire.
Ma questo non è tutto. Penso che ci sia più succo in Future Enterprise Limited (FEL) del suo semplice miglioramento del patrimonio netto. Ciò è in contrasto con la percezione popolare che, dopo che Big Bazaar, FBB, Foodhall ecc. Usciranno da Future Group, l’attività di Future Group è quasi morta.
Di sicuro, la creazione preferita di Kishore Biyani era Retail, che ora è nelle mani di Reliance (RRVL). Ma ciò che resta di FEL ha un potenziale di crescita futura. Discutiamolo nel passaggio 3.
Passaggio 3: crescita futura di FEL
Dopo il trasferimento delle attività di vendita al dettaglio, all’ingrosso, logistica e magazzino da Future Group, l’attività principale di FEL sarà la seguente.
FMCG
FEL ha la struttura per sviluppare e produrre prodotti FMCG. I loro prodotti includono marchi come Golden Harvest, Tasty Treat, Karmiq, Voom, Desi Atta, Think Skin, kara, ecc. FEL ha il suo Food Park interno a Tumkur dove può produrre e trasformare gli alimenti.
Attualmente questi prodotti sono venduti da Future Group nella rete esistente di 1.650 negozi (Big Bazaar, Easy Day, Aadhaar e Nilgiris) in tutta l’India. Secondo l’accordo di Reliance Future Group, FEL può continuare a vendere i suoi prodotti in questi spazi. Inoltre, i loro prodotti troveranno posto anche nei Reliance Stores.
Il più grande potenziale è la distribuzione digitale dei prodotti attraverso le piattaforme Jio Mart. Ma di sicuro, solo il tempo lo dimostrerà.
Abbigliamento
FEL ha una forte capacità di approvvigionamento, produzione interna e produzione di indumenti di terze parti.
Attualmente i loro capi di abbigliamento di marca sono venduti nei negozi FBB, Central e Brand Factory. Questi tre negozi ora andranno a Reliance (RRVL), ma gli abiti di FEL possono ancora essere venduti in questi negozi. Inoltre, i prodotti FEL troveranno anche scaffali nei negozi di Reliance Trend.
Assicurazione:
Future Group opera nel mercato assicurativo attraverso la sua JV con il Gruppo Generali. Nel mercato indiano operano come “Future Generali”. Forniscono sia assicurazioni generali (auto, salute, viaggi, ecc.) Che assicurazioni sulla vita.
Considerando che l’India è un paese molto affamato di assicurazioni, le prospettive di crescita futura di FEL attraverso il suo verticale assicurativo sembrano promettenti.
Contro dell’accordo che gli investitori FEL dovrebbero notare
La distribuzione e la vendita di FEL ora dipendono completamente dai negozi Reliance (RRVL). Questo è vero almeno per i primi anni di attività (post-deal). Finché FEL non costruisce la propria rete di distribuzione e vendita, la sua dipendenza da Reliance Retail (RRVL) per le sue vendite maggioritarie sembra rischiosa.
Non sarà sbagliato dire che, se Reliance (RRVL) vuole giocare duro, FEL dovrà ballare secondo i loro capricci e le loro fantasie.
Ma presumo che i dettagli dell’accordo potrebbero occuparsi anche di questo potenziale pericolo. Non dobbiamo dimenticare che Kishore Biyani è anche un affermato uomo d’affari.
Conclusione
Se le cose vanno come previsto da Kishore Biyani, penso che FEL abbia il potenziale per diventare il prossimo piccolo multibagger. Dagli almeno 3-5 anni e FEL può sfornare un buon valore per i suoi stakeholder.
Detto questo, gli investitori dovrebbero anche mettere in discussione la situazione attuale delle società di Future Group. Perché ha dovuto firmare un accordo con Reliance (RRVL) in cui vende quasi il 69% della sua attività.
Questa situazione si è verificata perché le Future Group Companies avevano troppi debiti. Come si accumulavano debiti così enormi? Probabilmente perché sono diventati troppo aggressivi con i loro piani di espansione.
In questa situazione (carico di debito elevato), COVID-19 è avvenuto in India a febbraio / marzo 20. Il flusso di cassa si è interrotto e Future Group ha iniziato a perdere i pagamenti del debito. Probabilmente, Kishore Biyani ha ritenuto che fosse meglio fare questo passo, piuttosto che trascinare l’azienda fino alla bancarotta.
Ora, dopo l’accordo, il gruppo Future può effettivamente vedere i cieli sereni nei tempi a venire. La strada da percorrere è ancora lunga, ma sento che i fan (investitori) di Kishore Biyani rimarrebbero con lui.