Le criptovalute, in particolare Bitcoin, stanno affrontando un maggiore controllo normativo, e questo non è strano. Gli avvertimenti dei cani da guardia normativi di tutto il mondo sono arrivati in mezzo a una corsa selvaggiamente volatile per Bitcoin e altre criptovalute. I prezzi dei bitcoin sono quadruplicati in 12 mesi raggiungendo il massimo storico di oltre $ 40.000 l’8 gennaio dopo essere scesi anche sotto i $ 30.000.
Ciò alimenta le preoccupazioni dei regolatori finanziari per la mancanza di un quadro normativo solido e chiaro per questo mercato crittografico in rapida evoluzione. I regolatori di tutto il mondo stanno concentrando l’attenzione sulle criptovalute e sono sempre più alla ricerca di un quadro stabile di regolamenti e monitoraggio.
I problemi che emergono sono: perché è assolutamente necessaria la regolamentazione del mercato delle criptovalute e quale dovrebbe essere il miglior approccio normativo?
Patchwork normativo esistente
La regolamentazione delle criptovalute in molti paesi è ancora in ritardo, mentre il puzzle normativo delle criptovalute è lungi dall’essere completo. Molte giurisdizioni hanno esaminato la regolamentazione delle operazioni relative alla criptovaluta. In tal modo, tuttavia, hanno adottato approcci diversi su come procedere per regolamentarli, il che ha portato a un mosaico normativo.
Questi approcci vanno da un divieto totale e totale, a un approccio aspetta e guarda come andrebbero a finire le cose, mentre altri hanno introdotto una sorta di regolamentazione. I principali paesi e organismi hanno continuato a introdurre regolamenti solo per un’area o un aspetto del settore delle criptovalute alla volta. E le aree di regolamentazione delle criptovalute variano da una nazione all’altra, in base alle priorità e ai valori di ciascuna nazione.
Molti dei principali paesi non hanno ancora introdotto una legislazione specifica o una guida normativa che copra il settore nel suo insieme, mentre altri stanno adottando un approccio graduale. Guardando i paesi del G7, si trovano in diverse fasi di implementazione della regolamentazione delle criptovalute, revisione delle leggi esistenti e maggiore chiarezza agli investitori e alle aziende nello spazio.
Ma questo sta cambiando.
Ma perché è necessaria la regolamentazione delle criptovalute?
C’è sempre più convinzione tra i regolatori di tutto il mondo che le criptovalute in una forma o nell’altra siano qui per restare e continuare a svolgere un ruolo sempre più normalizzato per gli investitori. Quindi siamo ben oltre lo stadio in cui i paesi potrebbero vietare completamente le valute crittografiche o adottare un atteggiamento attendista.
Abbiamo raggiunto un punto in cui le autorità di regolamentazione dovrebbero intervenire, motivati dal crescente interesse per la criptovaluta a livello globale e dai rischi intrinseci associati alle risorse digitali perché sono in gran parte non regolamentate. Le criptovalute dovrebbero quindi entrare nel radar normativo e mantenere gli stessi standard del resto del mondo finanziario.
Adozione del flusso principale
C’è un crescente interesse da parte degli investitori istituzionali per le criptovalute e le aspettative sono che ciò continuerà, innescato dal numero crescente di nuovi casi d’uso e dalla più ampia accettazione da parte delle banche e delle istituzioni finanziarie tradizionali. Ciò ha attirato un numero fortemente crescente di investitori privati e di conseguenza l’adozione mainstream.
Bitcoin e altre criptovalute sono sempre più viste come una copertura legittima contro la debolezza della valuta fiat e il rischio di inflazione e bassi rendimenti dai tradizionali paradisi sicuri come il debito sovrano. Di conseguenza, gli investitori stanno guardando più da vicino le criptovalute. Quindi questi non possono più essere trascurati dai regolatori.
Protezione per gli investitori
Sebbene il loro valore di mercato totale sia ancora limitato rispetto alle valute legali, Bitcoin e altre criptovalute sono descritte dalle banche centrali e dai regolatori non come una valuta, ma molto più come un asset altamente volatile e speculativo. La volatilità delle criptovalute è in gran parte una funzione dei volumi di mercato ridotti e delle partecipazioni concentrate, probabilmente nelle mani di alcuni primi utenti noti come “balene”. Gli investitori al dettaglio dovrebbero essere protetti da un’eccessiva volatilità. Fornire un quadro normativo proteggerà gli investitori e le parti interessate
Interazione
più stretta
con il mondo reale Un altro argomento per una maggiore regolamentazione è che, su base crescente, le criptovalute stanno diventando parte del sistema finanziario esistente e sono sempre più integrate nell’infrastruttura finanziaria esistente. Le criptovalute hanno compiuto un passo avanti nell’interazione con il mondo reale nell’ottobre dello scorso anno, quando PayPal ha annunciato che i suoi clienti statunitensi possono acquistare, vendere o detenere quattro criptovalute: Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash e Litecoin.
Combattere le attività illegali
A causa del suo carattere di attraversamento transfrontaliero e della mancanza di regolatori di sorveglianza sospettano che queste criptovalute possano essere utilizzate per attività criminali come il riciclaggio di denaro. Quanti Bitcoin provengono da un ordine criminale è difficile da prevedere. Ma le stime vanno dall’1% al 44%. Le autorità di regolamentazione dovrebbero quindi fornire garanzie e imporre agli operatori l’obbligo di seguire regole rigorose per combattere le attività illegali.
Cambiare atteggiamento normativo
Ma l’atteggiamento dei regolatori in tutto il mondo sta cambiando. I recenti sviluppi hanno spinto i funzionari di tutto il mondo, tra cui il G7, la presidente dell’ECP Christine Lagarde e il CFA britannico, ad esprimere le loro preoccupazioni per la crescita non regolamentata di Bitcoin e altre criptovalute.
La tendenza normativa generale nel 2021 sarà che i governi e le autorità di regolamentazione saranno più favorevoli nei confronti delle criptovalute, trasformando sempre più le criptovalute in un prodotto consumer-friendly e meno rischioso.
I regolatori riconoscono sempre più che la criptovaluta è qui per restare, realizzando il vero potenziale del settore crittografico, con le loro azioni adattate di conseguenza. Hanno evidenziato la necessità di intensificare il loro lavoro per normative più rigorose e robuste per le criptovalute e creare un panorama normativo molto migliorato per controllare i mercati delle criptovalute.
Riunione del G7
Nella sua recente riunione all’inizio di gennaio, i ministri delle finanze del G7 ei governatori delle banche centrali hanno ribadito il sostegno alla loro dichiarazione congiunta sui pagamenti digitali emessa a ottobre sottolineando la necessità di regolamentare le criptovalute. Hanno discusso delle risposte in corso all’evoluzione del panorama delle risorse crittografiche e di altre risorse digitali e del lavoro delle autorità nazionali per prevenirne l’uso per scopi maligni e attività illecite.
Il presidente della BCE Christine Lagarde
In quello stesso incontro del G7 Christine Lagarde, presidente della BCE
, ha avvertito gli investitori sul rischio di queste criptovalute come Bitcoin. Ha anche respinto l’affermazione di Bitcoin come valuta. Secondo lei c’è urgente necessità di attuare la legislazione relativa alle criptovalute.
“Bitcoin è
un asset altamente speculativo, che ha condotto alcuni affari divertenti e alcune attività di riciclaggio di denaro interessanti e totalmente riprovevoli “. Christine Lagarde
UK Financial Conduct Authority
Nel Regno Unito, la Financial Conduct Authority (FCA), ha emesso un severo avvertimento per i consumatori e gli investitori al dettaglio sugli investimenti in criptovaluta ad alto rischio e sull’ondata di truffe correlate nel settore. Le preoccupazioni di FCA includono la volatilità dei prezzi, la complessità dei prodotti offerti e la mancanza di regolamentazione sulla protezione dei consumatori per molti dei prodotti. I consumatori non possono ricorrere alle autorità di regolamentazione del Regno Unito per “scommesse sulle criptovalute che diventano aspre”.
“Se i consumatori investono in questi tipi di prodotti, dovrebbero essere pronti a perdere tutti i loro soldi”. CFA
Anche la
regolamentazione
del segretario al Tesoro degli Stati Uniti Janet Yellen Crypto sarà una priorità assoluta per il team di Biden. L’amministrazione Biden dovrebbe portare una rinnovata attenzione alla regolamentazione e all’applicazione del mercato delle criptovalute. La nuova segretaria al Tesoro degli Stati Uniti Janet Yellen – ex presidente della Federal Reserve – ha descritto Bitcoin come una riserva di valore “ altamente speculativa ” e non stabile “ quando era ancora alla Fed nel 2017.
Nuove iniziative normative
Dal punto di vista del G7, abbiamo già visto alcuni interessanti esempi di iniziative normative sia nell’UE che nel Regno Unito, mentre la nuova amministrazione Biden sta sicuramente arrivando con le sue proposte.
Commissione Europea: Markets in Crypto Assets Regulation
La Commissione Europea ha recentemente pubblicato la sua prima bozza per Markets in Crypto Assets o MiCA. Un pacchetto di proposte legislative per la regolamentazione dei cripto-asset, aggiornando alcuni mercati finanziari. La bozza di regolamento dovrebbe creare un quadro giuridico chiaro per le criptovalute e più in generale per la Distributed Ledger Technology (DLT), fornendo chiarezza normativa per il settore e garantire una legislazione unificata sulle criptovalute in tutta l’UE.
Vuole supportare l’innovazione creando allo stesso tempo un framework sicuro e affidabile per le criptovalute, con lo stesso livello di protezione per consumatori e investitori dei prodotti finanziari tradizionali. Il processo legislativo per MICA all’interno dell’UE continuerà prima che questo diventi un regolamento definitivo. Le aspettative sono che questo progetto di regolamento sarà finalizzato in testi giuridici entro un periodo compreso tra 1,5 e 2 anni.
Principi di base
MiCA vuole creare lo stesso framework sicuro di quello che già conosciamo dai servizi finanziari classici. Ciò si rispecchia in molti dei principi che MiCA impone agli emittenti e ai fornitori di servizi di criptovalute, come il divieto di insider trading e la manipolazione del mercato.
MiCA sta principalmente creando un nuovo sistema di licenze per emittenti di criptovalute e fornitori di servizi a livello europeo. Fornisce regole di condotta sostanziali e molti aspetti della protezione dei consumatori. MiCA sta anche introducendo un nuovo passaporto a livello di UE per gli operatori autorizzati in base al regime MiCA nel proprio Stato membro.
Regime pilota per le infrastrutture di mercato
La Commissione Europea ha quindi proposto un regime pilota per le infrastrutture di mercato che desiderano tentare di negoziare e regolare transazioni in strumenti finanziari sotto forma di cripto-asset. Il regime pilota consente esenzioni dalle regole esistenti e consente alle autorità di regolamentazione e alle aziende di testare soluzioni innovative utilizzando blockchain.
Per altre cripto-attività che non si qualificano come “strumenti finanziari” come i gettoni di utilità o i gettoni di pagamento, la Commissione ha proposto un nuovo quadro specifico che sostituirebbe tutte le altre norme dell’UE e le norme nazionali che disciplinano attualmente l’emissione, il commercio e la conservazione di tali criptovalute risorse. Il regolamento proposto copre non solo le entità che emettono criptovalute, ma anche le società che forniscono servizi attorno a queste criptovalute, come le società che gestiscono portafogli digitali, nonché gli scambi di criptovaluta.
Tesoro del Regno Unito: documento di consultazione crittografica
Il Tesoro del Regno Unito ha lanciato un documento di consultazione che descrive in dettaglio una serie di proposte rivolte alla comunità crittografica. Con la consultazione, il Tesoro sta avviando un “approccio normativo a criptoasset e stablecoin” per il 2021. Scopo di questo documento di consultazione è raccogliere feedback dalle parti interessate sull’approccio normativo del governo alle criptovalute e stablecoin nei pagamenti e negli investimenti, nonché uso di blockchain o tecnologia di registro distribuito nei mercati finanziari.
Più in generale, il Regno Unito intende adottare un “approccio graduale e proporzionato” ai nuovi sviluppi delle criptovalute. Alla base dell’approccio del Regno Unito vi è il desiderio di evitare di applicare “alle entità normative sproporzionate o eccessivamente onerose”, in particolare laddove i rischi per la stabilità finanziaria sono bassi, sottolineando l’importanza di un approccio alla regolamentazione basato sul rischio.
Il Tesoro prevede di raccogliere approfondimenti dal “settore e dalle parti interessate” nella sfera crittografica fino al 21 marzo 2021. Gli input ricevuti alimenteranno la risposta del governo, che includerà maggiori dettagli su come l’approccio proposto può essere implementato nella legge. La legislazione assumerebbe la forma di principi di alto livello, lasciando alle autorità di regolamentazione finanziaria il compito di specificare requisiti dettagliati mediante regole o codici di condotta.
Focus sulle stablecoin
La consultazione si concentra in particolare sullo sviluppo di un “solido contesto normativo” per le stablecoin, che il governo britannico ritiene abbiano rischi e opportunità più “urgenti”. Le monete stabili potrebbero “rappresentare una serie di rischi per i consumatori e, a seconda della loro diffusione, per la stabilità del sistema finanziario. Non si propone di regolamentare ulteriormente nessun altro tipo di cryptoasset per ora, se non in relazione a promozioni finanziarie (in relazione alle quali si è già consultato e riferirà a tempo debito).
Questo approccio è in netto contrasto con le proposte legislative della Commissione europea che già includono un quadro completo per regolamentare l’intera industria delle criptovalute (MiCA), nonché un regime pilota per la creazione e il collaudo dell’infrastruttura di sicurezza digitale.
Amministrazione Biden
Il panorama normativo ha assunto una nuova incertezza a seguito del passaggio di potere a Washington al presidente Joe Biden e ad un Congresso controllato democraticamente.
Il nuovo presidente degli Stati Uniti Joe Biden ha congelato tutte le proposte normative federali dell’amministrazione Trump, comprese alcune controverse regole proposte dall’ex segretario al Tesoro Steve Mnuchin sui cripto portafogli auto-ospitati, fino a quando la sua nuova amministrazione non potrà esaminarle. L’ex segretario al Tesoro Steven Mnuchin ha attirato pesanti critiche dagli addetti ai lavori delle criptovalute con le sue proposte normative ostili alla privacy.
Il presidente Biden sta mettendo insieme un team di leader finanziari che dovrebbe fornire maggiore chiarezza e linee guida per le normative crittografiche, ottenere regole chiare per l’intera industria crittografica e un migliore coordinamento tra le varie agenzie come SEC, CFTC e. Il nuovo team offre il supporto dichiarato per un modello normativo di criptovaluta ragionevole e altrettanto equilibrato.
Tre membri dello staff finanziario di alto livello di Biden, tra cui Janet Yellen, il nuovo US Treasure ed ex presidente della Fed, Gary Gensler, il nuovo capo della Securities Exchange Commission (SEC) ed ex presidente della US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e il professor Chris Brummer come nuovo presidente della CFTC hanno tutti una comprovata comprensione di come funzionano effettivamente le risorse blockchain e criptovaluta.
Yellen si è impegnata a fare una profonda revisione dei mercati delle criptovalute in collaborazione con molti altri regolatori bancari e finanziari, sperando di stabilire un insieme efficace di regole che limitino le “attività maligne e illegali” supportando al contempo potenti innovazioni fintech basate su tecnologie blockchain.
Quale approccio normativo è veramente necessario?
Nonostante queste nuove iniziative normative, ci sono ancora molte sfide. Al centro della sfida legale c’è come definire le criptovalute; come valuta, sicurezza alla pari di azioni e opzioni, merce negoziabile o una nuova classe di attività propria. La soluzione delle spinose questioni di legalità, tassazione e regole di trading richiederà tempo, aggiungendosi all’incertezza e alla volatilità del mercato globale delle criptovalute.
Per essere realmente efficace, visto anche il suo carattere transfrontaliero, ogni futura regolamentazione richiede un approccio equilibrato e soprattutto globale. Una regolamentazione intelligente e ben ponderata, comunicata in modo efficace e applicato in modo uniforme, può aiutare a creare condizioni di parità e liberare l’innovazione e l’ulteriore adozione generale.
Approccio equilibrato
Fornire un quadro normativo equilibrato dovrebbe essere una necessità per le giurisdizioni per proteggersi dagli abusi, pur riconoscendo che la certezza giuridica può essere fornita anche attraverso un regime normativo, che a sua volta consentirà al settore di prosperare. Il solo esame delle criptovalute per scopi normativi può frustrare la tecnologia sottostante e il suo carattere innovativo. Il vero valore delle criptovalute non è la valuta stessa, ma la tecnologia potenzialmente dirompente che le rende possibili, che ha il potenziale per guidare le innovazioni. Oltre a ciò, poiché con le criptovalute, la tecnologia alla base può svilupparsi in uno spazio molto più veloce di quanto si sviluppino i regolamenti, qualsiasi regolamento dovrebbe essere in grado di sviluppo continuo.
Approccio globale coordinato La
regolamentazione globale continua ad essere al primo posto nella recente riunione del G7. Il presidente della Bce Lagarde ha anche sottolineato la necessità che i paesi lavorino insieme per regolamentare Bitcoin. Invece di competere in termini di chi può fornire il regime normativo più attraente per l’industria delle criptovalute, come abbiamo visto in passato, sono urgentemente necessarie una cooperazione e un coordinamento normativi più globali e un’azione multilaterale. Mentre le criptovalute si spostano ulteriormente nel mainstream, Lagarde ha quindi chiesto che i regolamenti di Bitcoin e altre valute vengano concordati “a livello globale”, potenzialmente nei gruppi G7 o G20 dei paesi ricchi.
Non siamo ancora arrivati!
Se fatto in questo modo, una regolamentazione così equilibrata e coordinata aiuterà a proteggere gli investitori, consentire una crescente concorrenza, affrontare la criminalità delle criptovalute, ridurre la potenziale possibilità di interrompere la stabilità finanziaria globale e stimolare l’innovazione continua.
Guardando queste recenti iniziative normative, si può concludere che ci sono ancora grandi differenze in ogni approccio. Le proposte della Commissione europea sono le più prossime a diventare efficaci soddisfacendo sia i requisiti di equilibrio che l’approccio globale e unificato nei paesi dell’UE. Nel Regno Unito, sebbene siano state introdotte nuove normative, sono ancora in gran parte alla base di tutti i nuovi sviluppi che avvengono nello spazio crittografico. E per gli Stati Uniti dobbiamo ancora aspettare che l’amministrazione Biden entri in azione. Non siamo ancora arrivati!
