Prima di entrare nei dettagli di come calcolare il ROE , dobbiamo conoscerne l’utilizzo.
Perché il ROE è uno degli indicatori finanziari più preziosi per gli investitori?
Nel corso degli anni, gli investitori hanno utilizzato il ROE (Return on Equity) come cartina di tornasole per valutare le azioni.
Il ROE è uno strumento molto efficace per confrontare la redditività di un’azienda con l’altra.
Utilizzando il ROE è possibile confrontare la redditività di due società di diversi settori.
Perché è importante confrontare la mela con la mela?
Esempio 1
Prendiamo ad esempio due titoli indiani “Wipro” e “Eicher Motors”.
Wipro è una società che opera nel settore IT.
Eicher Motor è un stock di automobili.
Se si vedrà il margine di profitto netto di queste azioni, appariranno così:
- Wipro @ 18,29% di margine PAT.
- Eicher @ 17,75% di margine PAT.
Guardando PAT Margins sembra che gli azionisti trarranno maggiori profitti da Wipro.
Ma la realtà è diversa.
Per valutare i rendimenti degli azionisti, la migliore metrica finanziaria è il ROE.
Il ROE delle nostre aziende di esempio ha questo aspetto:
- Wipro con un ROE del 25,16%.
- Eicher al 45,30% di ROE .
Utilizzando questa metrica finanziaria è chiaro che, per ogni dollaro di denaro degli azionisti, Eicher sta generando maggiori profitti.
Se avessimo visto solo PAT Margins, avremmo considerato Wipro più redditizio.
Questo sarebbe stato un grosso errore in quanto Eicher Motors sta avendo un ROE molto più alto.
Prendiamo un altro esempio -2
Reliance Industries (RIL) ha PAT di Rs 21.900 crore.
Mentre Bharat Forge ha PAT di appena 400 crore di Rs.
Per la maggior parte di noi, Reliance Industries sembra un investimento migliore rispetto a Bharat Forge, giusto?
Ma questa conclusione potrebbe non essere così corretta.
Qual è il modo migliore per confrontare queste due società?
L’enorme PAT conferma che Reliance Industries è migliore di Bharat Forge? La risposta è no.
Al fine di valutare le aziende, gli esperti rispondono su metriche come il ritorno sull’equità (ROE).
Tutti gli investitori vorrebbero acquistare azioni di società più redditizie.
Quando controlliamo il ROE delle nostre società di esempio, hanno questo aspetto:
- RIL @ 11,11% ROE.
- Bharat Forge con il 14,85% di ROE.
In termini di redditività degli azionisti, Bharat Forge sembra in una posizione migliore.
Come calcolare il ROE – Formula:
Se una società ABC guadagna 10 milioni di dollari in PAT.
ABC ha anche $ 25 milioni come patrimonio netto
(Nota: Capitale sociale + Riserve = Patrimonio netto = Patrimonio netto).
In questo cash ROE di ABC sarebbe: ROE = $ 10 / $ 25 = 40%.
Cosa significa per Return of Equity (ROE) del 40%?
In isolamento il ROE di una società non significherà nulla per gli investitori.
Ma quando confrontiamo il ROE di due società, diventerà un indicatore di valore inestimabile.
Torniamo al nostro esempio di Reliance Industries e Bharat Forge.
| Azienda | PAT (Rs. Crore) | Patrimonio netto (Rs. Crore) | ROE |
| Reliance Ind. | 21.900 | 197.091 | 11,11% |
| Bharat Forge | 400 | 2.693 | 14,85% |
In termini di PAT, Bharat Forge non può competere con RIL.
Ma in termini di ROE, Bharat Forge sembra superiore a RIL.
Quando un’azienda registra un ROE elevato, significa che sta utilizzando in modo efficace i fondi degli azionisti.
Ciò rende il management delle società il preferito dagli azionisti.
Più profitto per dollaro di fondi degli azionisti è ciò che rende Bharat Forge così simpatico.
L’investitore campione Warren Buffett crede fermamente nel ROE.
Dice che le aziende che mantengono un ROE elevato anno dopo anno sono buone aziende.
Nel corso del tempo le aziende aumentano il proprio fatturato.
Nel tentativo di aumentare il fatturato, il ROE viene spesso compromesso.
Ma le aziende che sono in grado di aumentare il fatturato e mantenere il ROE sono società eccezionali.
Tali società devono essere identificate e devono essere monitorate.
Le loro azioni possono essere acquistate quando vengono scambiate a livelli di prezzo interessanti.
È difficile per le aziende mantenere un ROE elevato quando il loro fatturato aumenta.
Un elevato turnover significa che l’azienda richiede più capitale operativo.
Quando il fabbisogno di capitale operativo aumenta, le aziende si indebitano di più.
Un debito più alto significa un PAT minore. Un debito elevato non va bene anche se contribuisce ad aumentare il fatturato.
Il debito porta a spese elevate in termini di pagamento degli interessi. Inoltre rende l’azienda rischiosa.
In effetti, molte delle più grandi e ricche società statunitensi come General Electric, Microsoft, Wal-Mart e Cisco Systems hanno mantenuto livelli elevati di ROE indipendentemente dalle loro dimensioni.
Queste aziende sono in grado di mantenere un ROE del 30% o più.
Una di queste eccezioni nel mercato azionario indiano è Tata Consultancy Services (TCS).
| TCS | Mar ’14 | Mar ’13 | Mar ’12 | Mar ’11 | Marzo ’10 |
| Fatturato delle vendite | 64.672.93 | 48.426.14 | 38.858.54 | 29.275.41 | 23.044.84 |
| ROE (%) | 41.87 | 39.32 | 44.24 | 38.8 | 37.3 |
Quindi significa che se uno sa come calcolare il ROE, non deve controllare nulla per verificare la redditività?
Nel nostro confronto tra Reliance Industries e Bharat Forge, dobbiamo eseguire un ulteriore controllo.
Il ROE da solo non è uno strumento infallibile per verificare la redditività.
Se la redditività di Reliance Industries (ROE) è inferiore a quella di Bharat Forge, perché gli investitori continuano ad acquistare RIL?
La regola pratica dice che le società con un ROE elevato dovrebbero essere preferite per gli investimenti.
Ma questo non sta accadendo in questo caso. RIL è uno stock più preferito.
Ci deve essere qualcosa che ci manca. Ho avuto la risposta quando ho guardato il bilancio delle società .
Bharat Forge fa troppo affidamento sul debito per finanziare il proprio capitale circolante.
Ogni azienda ha bisogno di capitale per svolgere i propri affari. Le aziende raccolgono capitali in due modi.
Possono raccogliere fondi dal mercato azionario (capitale degli azionisti). Possono anche prendere debiti dal mercato (come le banche, ecc.).
Quando calcoliamo il ROE, viene utilizzato solo il capitale degli azionisti per verificare la redditività.
Possono esserci esempi in cui la struttura del capitale della società è Low Equity + High Debt .
In questo caso il ROE sarà alto come ROE = PAT / Equity.
La formula ROE non ci dà un’idea della dipendenza delle aziende dal debito.
Gli investitori evitano le azioni di società che portano un debito in eccesso anche se il suo ROE è molto buono.
La soluzione è controllare contemporaneamente ROE e Debt Equity Ratio.
Un ROE elevato e un rapporto di capitale proprio del debito basso sono una combinazione che agli investitori piace vedere.
Esempio: ROE molto buono ma rapporto debito / capitale inesigibili
| Nome della ditta | ROE (%) | Debito / capitale proprio (%) |
| GRUH Finance Ltd. | 32.23 | 1.061,76 |
| Hatsun Agro Product Ltd | 52.88 | 275.11 |
| Mahanagar Telephone Nigam Ltd | 693.76 | 281.92 |
Conclusione:
Questo studio ci fornisce due importanti spunti.
È essenziale investire in aziende con un ROE elevato.
È inoltre essenziale controllare i livelli di debito / patrimonio netto dell’azienda.
Se la società fa molto affidamento sul debito, è rischiosa per gli investimenti.
Inoltre, un debito elevato significa maggiori spese nei conti profitti e perdite.
Un debito elevato significa pagamento di interessi più elevati.
Questo riduce ulteriormente il PAT e quindi il ROE.
Azioni con ROE elevato e rapporto debito / capitale proprio basso
(Aggiornato ad aprile’2018)
- Tata Communications Ltd. – ROE 200,3%
- Castrol India Ltd. – ROE 115,24%
- Tata Metaliks Ltd. – 75,8% di ROE
- Hindustan Unilever Ltd. – 67,8% di ROE
- Eris Lifesciences Ltd – ROE 57,63%
- Colgate-Palmolive (India) Ltd. – ROE 50,48%
- Hatsun Agro Products Ltd. – ROE del 46,51%
- 8K Miles Software Services Ltd. – ROE 46,21%
- Bajaj Corp Ltd. – ROE 44,76%
- Interglobe Aviation Ltd. – ROE 44,55%
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