Warren Buffet: The Road To Riches
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PUNTI CHIAVE
- Warren Buffett, noto anche come “l’oracolo di Omaha”, è uno degli uomini più ricchi del mondo e un rinomato investitore.
- Buffett era un discepolo della filosofia dell’investimento intelligente di Benjamin Graham.
- Nel 1962 Buffett rilevò la società tessile Berkshire Hathaway , che trasformò in una holding all’interno della quale costruì un impero aziendale diversificato.
Benjamin Graham e The Intelligent Investor
Graham è spesso chiamato il “Dean of Wall Street” e il padre del value investing, in quanto uno dei primi fautori più importanti dell’analisi della sicurezza finanziaria. Ha sostenuto l’idea che l’investitore dovrebbe guardare al mercato come se fosse un’entità reale e un potenziale partner commerciale – Graham ha chiamato questa entità “Mr. Market” – che a volte chiede troppi o troppo pochi soldi per essere acquistati. Sarebbe difficile riassumere completamente tutte le teorie di Graham. Fondamentalmente, l’investimento di valore riguarda l’identificazione di azioni che sono state sottovalutate dalla maggior parte dei partecipanti al mercato azionario . Credeva che i prezzi delle azioni fossero spesso sbagliati a causa di fluttuazioni di prezzo irrazionali ed eccessive (sia al rialzo che al ribasso). Gli investitori intelligenti, ha detto Graham, devono essere fermi nei loro principi e non seguire la folla. Graham scrisse The Intelligent Investor nel 1949 come guida per l’investitore comune. 5 Il libro ha sostenuto l’idea di acquistare titoli a basso rischio in un modo matematico altamente diversificato . Graham preferiva l’ analisi fondamentale, capitalizzando la differenza tra il prezzo di acquisto di un titolo e il suo valore intrinseco .Entrare nel campo degli investimenti
Prima di lavorare per Benjamin Graham, Warren era stato un venditore di investimenti – un lavoro che gli piaceva fare, tranne quando le azioni che suggeriva calavano di valore e perdevano denaro per i suoi clienti. Per ridurre al minimo il potenziale di avere clienti arrabbiati, Warren ha avviato una partnership con i suoi amici intimi e la famiglia. La partnership aveva restrizioni uniche ad essa collegate: lo stesso Warren avrebbe investito solo $ 100 e, attraverso le commissioni di gestione reinvestite, avrebbe aumentato la sua partecipazione nella partnership. Warren prenderebbe la metà dei guadagni della partnership oltre il 4% e rimborserebbe alla partnership un quarto delle perdite subite. Inoltre, il denaro potrebbe essere solo aggiunto o ritirati dalla partnership sul 31 dicembre st , e partner non avrebbe alcun input circa gli investimenti nel partenariato.6 Nel 1959, Warren aveva aperto un totale di sette partnership e aveva una partecipazione del 9,5% in oltre un milione di dollari di asset di partnership. Tre anni dopo, all’età di 30 anni, Warren era un milionario e unì tutte le sue collaborazioni in un’unica entità È stato a questo punto che gli occhi di Buffett si sono rivolti a investire direttamente nelle imprese. Ha fatto un investimento di 1 milione di dollari in un’azienda produttrice di mulini a vento e l’anno successivo in un’azienda di imbottigliamento. Buffett ha utilizzato le tecniche di investimento di valore apprese a scuola, così come la sua abilità nel comprendere l’ambiente economico generale, per trovare occasioni in borsa.Acquisto di Berkshire Hathaway
Nel 1962, Warren vide l’opportunità di investire in un’azienda tessile del New England chiamata Berkshire Hathaway e acquistò alcune delle sue azioni . Warren iniziò ad acquistare azioni in modo aggressivo dopo che una disputa con il suo management lo convinse che la società aveva bisogno di un cambio di leadership. 7 Ironia della sorte, l’acquisto di Berkshire Hathaway è uno dei principali rimpianti di Warren . (Per ulteriori informazioni, vedere: Rischi e ricompense di Berkshire Hathaway .) Comprendendo la bellezza di possedere compagnie di assicurazione – i clienti pagano i premi oggi per ricevere forse i pagamenti decenni dopo – Warren ha utilizzato Berkshire Hathaway come holding per acquistare la National Indemnity Company (la prima di molte compagnie di assicurazione che avrebbe acquistato) e ha utilizzato il suo sostanziale flusso di cassa per finanziare ulteriori acquisizioni . In qualità di investitore di valore , Warren è una sorta di tuttofare quando si tratta di conoscenza del settore. Berkshire Hathaway è un ottimo esempio. Buffett vide un’azienda che costava poco e la comprò, indipendentemente dal fatto che non fosse un esperto nella produzione tessile. A poco a poco, Buffett ha spostato l’attenzione del Berkshire dai suoi sforzi tradizionali, utilizzandolo invece come holding per investire in altre attività. Nel corso dei decenni, Warren ha acquistato, tenuto e venduto società in una varietà di settori diversi. Alcune delle filiali più famose di Berkshire Hathaway includono, ma non sono limitate a, GEICO (sì, quel piccolo Gecko appartiene a Warren Buffett), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. e Fruit of the Loom. 8 Ancora una volta, queste sono solo una manciata di società di cui Berkshire Hathaway detiene una quota di maggioranza. L’azienda ha anche interessi in molte altre società , tra cui American Express Co. ( AXP ), Costco Wholesale Corp. ( COST ), DirectTV ( DTV ), General Electric Co. ( GE ), General Motors Co. ( GM ), Coca- Cola Co. ( KO ), International Business Machines Corp. ( IBM ), Wal-Mart Stores Inc. ( WMT ), Proctor & Gamble Co. ( PG ) e Wells Fargo & Co. ( WFC ). (correlato: In che modo Warren Buffett sceglie le aziende che acquista? )Berkshire guai e ricompense
Gli affari per Buffett non sono sempre stati rosei, però. Nel 1975 , Buffett e il suo socio in affari, Charlie Munger, furono indagati dalla Securities and Exchange Commission (SEC) per frode. I due sostenevano di non aver fatto nulla di male e che l’acquisto di Wesco Financial Corporation sembrava sospetto solo a causa del loro complesso sistema di attività. 9 Ulteriori problemi arrivarono con un grande investimento in Salomon Inc. Nel 1991 , si diffuse la notizia di un trader che infrangeva le regole di offerta del Tesoro in più occasioni, e solo attraverso intense trattative con il Tesoro Buffett riuscì a scongiurare il divieto di acquistare banconote del Tesoro e il conseguente fallimento. per l’azienda. 10 In anni più recenti, Buffett ha agito come finanziatore e facilitatore di importanti transazioni. Durante la Grande Recessione , Warren ha investito e prestato denaro ad aziende che stavano affrontando un disastro finanziario. Circa 10 anni dopo, gli effetti di queste transazioni stanno emergendo e sono enormi:- Un prestito a Mars Inc. ha prodotto un profitto di 680 milioni di dollari 11
- Wells Fargo & Co. ( WFC ), di cui Berkshire Hathaway ha acquistato quasi 120 milioni di azioni durante la Grande Recessione, è cresciuto di oltre 7 volte rispetto al minimo 12 del 2009
- American Express Co. ( AXP ) è cresciuta di circa cinque volte dall’investimento di Warren nel 2008 13
- Bank of America Corp. ( BAC ) paga $ 300 milioni all’anno e Berkshire Hathaway ha la possibilità di acquistare ulteriori azioni a circa $ 7 ciascuna, meno della metà di quello che scambia oggi 14
- Goldman Sachs Group Inc. ( GS ) ha pagato 500 milioni di dollari di dividendi all’anno e un bonus di rimborso di 500 milioni di dollari quando hanno riacquistato le azioni.
Confronto tra Buffett e Graham
Buffett ha definito se stesso “85% Graham”. Come il suo mentore, si è concentrato sui fondamenti dell’azienda e su un approccio di “mantenimento della rotta”, un approccio che ha consentito a entrambi gli uomini di costruire enormi nidi personali . Alla ricerca di un forte ritorno sull’investimento (ROI) , Buffett in genere cerca azioni che siano valutate accuratamente e offrano rendimenti robusti per gli investitori. Tuttavia, Buffett investe utilizzando un approccio più qualitativo e concentrato rispetto a Graham. Graham preferiva trovare società medie e sottovalutate e diversificare le sue partecipazioni tra loro; Buffett predilige le aziende di qualità che hanno già valutazioni ragionevoli (anche se le loro azioni dovrebbero comunque valere qualcosa di più) e la capacità di una grande crescita. Altre differenze risiedono nel modo in cui impostare il valore intrinseco, quando rischiare e quanto profondamente immergersi in un’azienda che ha un potenziale. Graham si è affidato a metodi quantitativi in misura molto maggiore di Buffett, che trascorre il suo tempo visitando effettivamente le aziende, parlando con il management e comprendendo il particolare modello di business dell’azienda. Di conseguenza, Graham è stato più capace e più a suo agio nell’investire in molte società più piccole rispetto a Buffett. Considera un’analogia con il baseball: Graham era preoccupato di oscillare su buoni tiri e di raggiungere la base; Buffett preferisce aspettare i tiri che gli permettano di segnare un fuoricampo. Molti hanno attribuito a Buffett un dono naturale per il tempismo che non può essere replicato, mentre il metodo di Graham è più amichevole per l’investitore medio.Buffett Fatti divertenti
Buffett ha iniziato a fare donazioni di beneficenza su larga scala solo all’età di 75 anni. Buffett ha fatto alcune interessanti osservazioni sulle imposte sul reddito . Nello specifico, si chiede perché la sua aliquota d’ imposta effettiva sulle plusvalenze di circa il 20% sia un’aliquota d’imposta sul reddito inferiore a quella della sua segretaria – o per quella materia, a quella pagata dalla maggior parte dei lavoratori orari o salariati della classe media. Essendo uno dei due o tre uomini più ricchi del mondo, avendo stabilito molto tempo fa una massa di ricchezza che praticamente nessuna quantità di tassazione futura può seriamente intaccare, il signor Buffett offre la sua opinione da uno stato di relativa sicurezza finanziaria che è praticamente senza parallelo. Anche se, ad esempio, ogni dollaro futuro che Warren Buffett guadagna viene tassato all’aliquota del 99%, è dubbio che ciò influirebbe sul suo tenore di vita . Buffett ha descritto The Intelligent Investor come il miglior libro sugli investimenti che abbia mai letto, con Security Analysis al secondo posto. Altri argomenti di lettura preferiti includono:- Azioni ordinarie e profitti non comuni di Philip A. Fisher, che consiglia ai potenziali investitori non solo di esaminare il bilancio di una società, ma di valutarne la gestione. Fisher si concentra sull’investimento in società innovative e Buffett lo tiene a lungo in grande considerazione.
- The Outsiders di William N. Thorndike descrive otto CEO e i loro progetti di successo. Tra i profilati c’è Thomas Murphy, amico di Warren Buffett e regista di Berkshire Hathaway. Buffett ha elogiato Murphy, definendolo “nel complesso il miglior business manager che abbia mai incontrato”.
- Lo stress test dell’ex Segretario del Tesoro, Timothy F. Geithner , racconta la crisi finanziaria del 2008-2009 da una prospettiva in prima persona cruda. Buffett lo ha definito una lettura obbligata per i manager, un libro di testo su come rimanere al livello sotto una pressione inimmaginabile.
- Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street di John Brooks è una raccolta di articoli pubblicati sul New Yorker negli anni ’60. Ciascuno affronta famosi fallimenti nel mondo degli affari, descrivendoli come racconti di ammonimento. Buffett ne ha prestato una copia a Bill Gates, che secondo quanto riferito non l’ha ancora restituita.