Sintonizzati su qualsiasi rete di media finanziari e sentirai sicuramente parlare di gestori di fondi e strateghi degli investimenti che parlano di alfa.
Ma cos’è l’alfa e perché tutti ne parlano? Certamente non ha alcuna relazione con i cani alfa.
Alpha negli investimenti
I rendimenti del mercato finanziario possono essere suddivisi in due categorie. Innanzitutto, c’è l’alfa, che è l’argomento di questo articolo, e poi c’è la beta. Ecco una rapida spiegazione laico per entrambi:
- Alpha – Alpha è una misura dei rendimenti dopo aver considerato il rischio. Il rischio è definito come beta, che è il termine successivo da definire.
- Beta – Beta è una correlazione statistica tra un investimento e il mercato in generale. Il beta è una misura della volatilità di un investimento rispetto alla volatilità dell’indice S&P 500.
Quando gli investitori guardano ai potenziali investimenti, in particolare i fondi, considerano il beta e anche la capacità del gestore del fondo di generare alfa. Ad esempio, un fondo volatile come l’indice S&P 500 ha un beta di 1. Per generare alfa, un gestore di fondi dovrebbe generare un rendimento maggiore dell’indice S&P 500.
Considera questo: un fondo comune di investimento restituisce l’11% in un solo anno. Il fondo comune di investimento ha una beta di 1, il che significa che era altrettanto volatile nelle sue oscillazioni su e giù come l’indice S&P 500. Se l’indice S&P 500 restituisce solo il 10%, si dice che il gestore del fondo comune di investimento abbia generato rendimenti alfa.
Su base aggiustata per il rischio (il fondo comune e l’S & P 500 erano ugualmente volatili, quindi hanno lo stesso rischio) il gestore del fondo ha prodotto rendimenti migliori di quanto ci si aspetterebbe. Il gestore del fondo comune ha generato alpha.
Alpha in pratica
Gli investitori usano l’alfa come un modo per distinguere tra i gestori degli investimenti che sovraperformano il mercato accettando più rischi e gli investitori che battono il mercato quando si considera il rischio. Non sarebbe giusto elogiare un gestore degli investimenti che batte il mercato perché si assume più rischi.
Come tutti sanno, rischio e ricompensa condividono un rapporto diretto. Man mano che il rischio aumenta, aumenta anche la potenziale ricompensa. Allo stesso modo, quando i rischi sono limitati, anche i premi sono limitati.
Gli hedge fund fanno un uso estremo del concetto di alfa e beta. Molti hedge fund cercano di generare rendimenti indipendentemente da ciò che fa il mercato. Ad esempio, un hedge fund potrebbe essere interamente coperto, investendo il 50% del suo capitale in posizioni lunghe e il 50% del suo capitale in posizioni corte. In un mondo ideale, l’hedge fund avrebbe un beta di 0, poiché qualsiasi giorno di rialzo nel mercato aumenterà il valore delle sue posizioni lunghe e diminuirà il valore delle sue posizioni corte.
La generazione di un rendimento positivo con un fondo che ha un beta pari a zero può essere ottenuta solo se il gestore del portafoglio è altamente qualificato. Un rendimento da rockstar per un gestore di hedge fund con un beta pari a zero sarebbe di pochi punti percentuali all’anno. Questo è un rendimento stellare a causa del rischio molto basso del fondo – non è affatto correlato al mercato, e quindi i suoi guadagni o perdite in conto capitale non derivano dal rischio, ma da una selezione intelligente degli investimenti.
Un fondo con un beta di 0 sarebbe estremamente sicuro come investimento con leva. Gli hedge fund in grado di generare rendimenti di posizione con correlazione zero al mercato sono preferiti tra i grandi investitori. Se puoi prendere in prestito denaro all’1% da investire con un gestore di fondi qualificato che può darti il 5% all’anno senza alcuna correlazione con il mercato, puoi guadagnare somme oscene praticamente senza alcun rischio per il tuo capitale di investimento.
