Un’azione a doppia classe è l’emissione di vari tipi di azioni da parte di una singola società. Ad esempio, una struttura azionaria a doppia classe può essere costituita da azioni di Classe A e Classe B. Le azioni possono differire in base a diritti di voto distinti e pagamenti di dividendi .
Quando vengono generalmente emesse più classi di azioni: una classe di azioni viene offerta al pubblico in generale, mentre l’altra viene offerta a fondatori di società, dirigenti e familiari. La classe offerta al pubblico ha diritti di voto limitati o nulli, mentre la classe a disposizione di fondatori e dirigenti ha più potere di voto e spesso prevede il controllo a maggioranza dell’azienda.
PUNTI CHIAVE
- Una società o un’azione con una struttura a doppia classe ha due o più classi di azioni con diritti di voto diversi per ciascuna classe.
- In genere gli addetti ai lavori hanno accesso a una classe di azioni che forniscono un maggiore controllo e diritti di voto, mentre al pubblico in generale viene offerta una classe di azioni con diritti di voto minimi o nulli.
- I sostenitori affermano che questi tipi di strutture consentono alle persone che hanno fondato e che attualmente gestiscono l’azienda di pensare a lungo termine, piuttosto che essere alla mercé di investitori a breve termine che vogliono vedere subito maggiori profitti.
- Tuttavia, le strutture a doppia classe sono controverse perché non consentono agli azionisti pubblici di avere voce in capitolo nella gestione dell’azienda e distribuiscono il rischio in modo diseguale.
Capire un titolo a doppia classe
Società ben note, come Ford e la Berkshire Hathaway di Warren Buffett , hanno strutture azionarie a doppia classe, che forniscono ai fondatori, ai dirigenti e alla famiglia la capacità di controllare il potere di voto di maggioranza con una percentuale relativamente piccola del capitale totale . La struttura a doppia classe di Ford, ad esempio, dà alla famiglia Ford il controllo del 40% del potere di voto, pur possedendo solo circa il 4% del capitale totale dell’azienda. Un estremo è il fatto che il CEO di Echostar Communications Charlie Ergen detiene il 5% delle azioni della società, ma controlla il 90% dei voti con le sue potenti azioni di Classe A.
Le aziende tecnologiche amano particolarmente una struttura a doppia classe perché consente alle startup tecnologiche di accedere al capitale pubblico senza sacrificare il controllo.
considerazioni speciali
Sebbene siano diventati popolari negli ultimi tempi, le strutture a doppia classe esistono da tempo in varie forme. La Borsa di New York (NYSE) ha vietato le strutture a doppia classe nel 1926 dopo una protesta per l’offerta pubblica della società automobilistica Dodge Brothers, che consisteva in azioni senza diritto di voto per il pubblico. Ma lo scambio ha ripristinato la pratica durante gli anni ’80 sulla scia della concorrenza di altri scambi. Una volta quotate le azioni, le società non possono revocare alcun diritto di voto attribuito alla nuova classe o emettere classi di azioni con diritti di voto superiori.
Negli ultimi tempi si è moltiplicato il numero di aziende che optano per una struttura a doppia classe durante la quotazione. In particolare, le startup tecnologiche che quotano sui mercati pubblici utilizzano questa strategia per mantenere il controllo sui propri outfit. Il predecessore di Alphabet Inc. Google è l’esempio più famoso di questa tendenza. Molti sono rimasti frustrati all’IPO di Google quando il gigante di Internet, che vanta una capitalizzazione di mercato tra i primi trenta al mondo, ha emesso azioni di seconda classe B ai fondatori con un numero di voti 10 volte superiore a quello delle azioni ordinarie di classe A, vendute al pubblico.
Diversi indici azionari hanno smesso di includere società con strutture a doppia classe nei loro indici. L’S & P 500 e il FTSE Russell sono esempi di questa tendenza. Le borse in Asia si sono mosse per trarne vantaggio e hanno allentato le loro regole riguardo alle quotazioni di società. La borsa di Hong Kong, che ora ha iniziato a consentire azioni strutturate a doppia classe, e la borsa di Singapore sono esempi di borse asiatiche in competizione con le loro controparti occidentali per le società con tali strutture azionarie.
Con più classi di azioni, una potrebbe essere offerta ai fondatori della società, ai dirigenti e ai loro amici e familiari, mentre l’altra potrebbe essere offerta al pubblico più ampio degli investitori; la classe messa a disposizione del pubblico in genere ha poco o nessun potere di voto.
Controversia sulle azioni a doppia classe
Le strutture azionarie a doppia classe sono controverse. I loro sostenitori sostengono che la struttura consente ai fondatori di dimostrare una forte leadership e il posizionamento di interessi a lungo termine sui risultati finanziari a breve termine. Aiuta anche i fondatori a mantenere il controllo sulla società poiché è possibile evitare potenziali acquisizioni tramite le loro quote di voto a maggioranza assoluta. D’altra parte, gli oppositori sostengono che la struttura consente a un piccolo gruppo di azionisti privilegiati di mantenere il controllo, mentre altri azionisti (con meno potere di voto) forniscono la maggioranza del capitale. In effetti, c’è una distribuzione ineguale del rischio. Il fondatore è in grado di accedere al capitale dai mercati pubblici con il minimo rischio economico. Gli azionisti portano una parte importante del rischio relativo alla strategia.
Una via di mezzo è stata suggerita da un altro gruppo di azionisti. Secondo loro, gli effetti di una struttura a doppia classe possono essere limitati ponendo una limitazione temporale su tali strutture e consentendo agli azionisti di accumulare interessi di voto nel tempo.
Esempi di strutture a doppia classe
Come accennato in precedenza, Google, controllata da Alphabet, è l’esempio più famoso di azienda con struttura a doppia classe. Quando è stato quotato nel 2004, il gigante della ricerca ha svelato tre classi di azioni nella sua offerta. Le azioni di Classe A erano riservate agli investitori regolari e avevano un voto per azione. Le azioni di classe B erano riservate ai fondatori e ai dirigenti e avevano un numero di voti 10 volte superiore a quelle delle altre classi. Infine, le azioni di classe C erano per i dipendenti e le azioni di classe A e non avevano diritto di voto. Altri esempi di società con strutture a doppia classe sono Facebook, Zynga, Groupon e Alibaba.
