Il costo del capitale è il costo che un’azienda deve sostenere per i fondi raccolti per svolgere l’attività.
Fare affari richiede l’organizzazione di flussi di cassa sia a breve che a lungo termine.
Ci sono due modi in cui le aziende possono raccogliere fondi. Il primo è attraverso l’ equità . Ciò avviene mediante la distribuzione della proprietà tra i soci o gli azionisti.
Il secondo è attraverso il debito . Questo viene fatto prendendo in prestito denaro da banche, NBFC, emettendo obbligazioni, ecc.
Equità e debito insieme finanziano l’attività, chiamata capitale totale. Ma questo capitale ha anche un costo ad esso collegato, chiamato costo del capitale . Come pagare questo costo? Generando abbastanza profitti.
Il modello di business deve essere tale che i suoi numeri di redditività si prendano cura del costo del capitale. L’impresa deve essere in grado di generare flussi di cassa sufficientemente superiori al suo costo del capitale.
Comprendiamo di più sul costo del capitale utilizzando semplici esempi.
Video: Cost of Capital Insights
Indice dei contenuti:
Affari che hanno una struttura del capitale semplice
Supponiamo che io abbia avviato uno stand di succhi come attività commerciale. Per avviare l’attività, ho chiesto a mio padre un prestito di due anni di 2.00.000 rupie. È stata anche fatta una promessa di pagamento di interessi del 3,5% al mese.
Qui, la struttura del capitale consiste solo nel debito (prestito). Il costo del capitale di questa attività sarà del 3,5% al mese. Ciò provocherà un flusso di cassa in uscita di Rs 7.000 al mese pagabile come interesse a mio padre.
La conoscenza del costo del capitale della mia attività ora mi aiuterà a pianificare la mia attività. Come?
Considerando il costo del capitale, il mio stand di succhi deve generare un profitto netto di almeno Rs 7.000 ogni mese. Ho anche stimato che ogni bicchiere di succo mi porterà a Rs.10 come profitto netto. Considerando un mese di 30 giorni, ogni giorno devo vendere almeno 24 bicchieri (24 x 10 x 30 = Rs.7.200).
Ma è anche importante notare che occuparsi solo del costo del capitale non è sufficiente . È inoltre necessario generare liquidità sufficiente per rimborsare il capitale del prestito e soddisfare i requisiti minimi di reinvestimento.
È necessario un reinvestimento minimo. Perché? Perché i contanti devono essere disponibili per prendersi cura della normale usura dell’attrezzatura, dei mobili, degli utensili, ecc.
Costo del capitale di una società tipica quotata in borsa
Ecco un’istantanea della struttura del capitale di una tipica azienda quotata in borsa. Guardando i suoi numeri, possiamo dire che ha una struttura del capitale pesante (39% di capitale e 61% di debito).
Una volta che il capitale è stato raccolto, deve anche essere utilizzato con prudenza. Come? L’impresa utilizza il proprio capitale in due modi.
- In primo luogo, utilizza una parte del capitale per gestire le sue operazioni commerciali . Anche in questo caso, ci possono essere due tipi di operazioni commerciali, produzione di beni e servizi e ammodernamento delle strutture esistenti.
- In secondo luogo , utilizza il capitale di bilancio per finanziare i suoi piani di crescita . Questo tipo di spesa viene spesso definito CAPEX (Capital Expenditure). Viene utilizzato principalmente per acquistare nuovi immobili, impianti e macchinari.
È importante capire perché un’azienda deve essere gestita con due obiettivi separati: operazioni e crescita.
- Concentrarsi sulle operazioni produrrà profitti. Questo, a sua volta, viene utilizzato per pagare interessi, tasse, dividendi e può anche essere conservato per un uso futuro .
- È necessario concentrarsi sulla crescita per acquisire quote di mercato. Il mercato azionario ha un occhio attento alla crescita degli affari. Un’azienda in crescita vedrà il suo apprezzamento del prezzo delle azioni a lungo termine.
Nelle infografiche sopra, puoi vedere come viene fatta un’attività. Nello schema delle cose che seguono sono specificatamente evidenziate due entità:
- # 1. Costo del capitale : consiste nel dividendo pagato agli azionisti. Rappresenta anche l’apprezzamento del prezzo delle azioni visto dagli azionisti nel mercato azionario.
- # 2. Costo del debito : consiste negli interessi pagati dalla società per il denaro preso in prestito sotto forma di prestito o obbligazioni.
WACC e costo del capitale
Quello che abbiamo visto fino ad ora è il costo dell’equità e il costo del debito in isolamento. Qualcuno potrebbe credere che sommando il costo del capitale proprio e il costo del debito si ottenga il costo totale del capitale. Ma non è così. Per conoscere il costo del capitale, dobbiamo calcolare il costo medio ponderato del capitale (WACC). In termini di formula, sarà simile a questo:
Come calcolare il costo del debito (Cd)?
Supponiamo che una società abbia un debito totale di Rs.5.696 Crore. Sul debito totale, ha un prestito a breve termine (30%) al 5% all’anno, un prestito a lungo termine (45%) al 7% all’anno e obbligazioni (25%) emesse all’8% tassi di interesse. Quale sarà il costo del debito di questa azienda?
La formula per il costo del debito (cd) e i suoi calcoli sono mostrati nell’infografica sopra. Si prega di notare il fattore “aliquota fiscale effettiva” mostrato nella formula. È l’ imposta sul reddito netto dovuta dalla società dopo aver contabilizzato le detrazioni di interessi consentite dal governo.
Come calcolare il costo dell’equità (Ce)?
Il costo del patrimonio netto è il rendimento che una società dovrebbe teoricamente pagare ai propri azionisti. È come un compenso pagato agli azionisti per il rischio che hanno assunto investendo i loro soldi nelle azioni della società.
Supponiamo che ci sia una società quotata nel mercato azionario indiano. Qual è il rendimento che gli azionisti di questa società si aspettano dalle azioni di questa società?
Per capirlo, dobbiamo prima ricordare un numero, si chiama tasso privo di rischio. Qualsiasi investitore ha la libertà di investire in un’opzione priva di rischio o in un’opzione rischiosa come le azioni . Perché un investitore sceglierà le azioni? Lo sceglierà per rendimenti più elevati.
Quindi, di sicuro, gli azionisti si aspetteranno un rendimento superiore al tasso privo di rischio, e questo diventa il costo del capitale (Ce) per l’azienda. Scriviamolo come formula:
Maggiori informazioni sugli extra …
Quanto costa il rendimento “extra” come indicato nella formula? Varia da azienda ad azienda. Supponiamo che ci sia un’azienda come RIL o HDFC Bank. Queste sono le due società più grandi e famose nel mercato azionario indiano. Entrambi questi titoli sono inclusi anche negli indici come Nifty e Sensex. Quindi, su base giornaliera, il prezzo di queste azioni non oscilla molto. Quindi ha una Beta più vicina a una.
Quindi un’azienda che ha un beta inferiore darà rendimenti bassi. Le aziende con beta uguale a 1 o superiore devono produrre rendimenti più elevati. Perché? Perché un beta elevato significa più rischio di perdita per gli azionisti. Come tradurre questa teoria in una formula?
Questo può essere fatto usando la teoria CAPM. L’applicazione della formula CAPM ci darà la formula completa per il costo del capitale (Ce). Sarà simile a questo:
Supponiamo che il tasso privo di rischio (Rf) in India sia del 6,0% annuo (rendimento del titolo di Stato a 10 anni). Nei prossimi 5 anni, supponiamo che il Nifty crescerà del 12% all’anno (Rm). Inoltre, il titolo in esame ha una beta di 1.2. Quale sarà il costo dell’equità? Applichiamo questi numeri nella formula:
Come calcolare il WACC?
Ricordiamo innanzitutto la struttura del capitale dell’azienda. Il suo peso proprio è del 39% e il peso del debito è del 61%. Controlla i numeri seguenti.
Abbiamo anche calcolato i singoli valori del costo del capitale proprio (Ce = 13%) e del costo del debito (Cd = 5,0%). Ora, applichiamo questi valori alla nostra formula per ottenere il costo medio ponderato del capitale (WACC):
La nostra società di esempio ha un WACC dell’8,12%. Questo è ciò che possiamo chiamare costo totale del capitale della sua attività. Qual è il significato di questo numero?
Con l’attuale struttura del capitale in atto, questa società deve rendere un rendimento minimo del 13% ai suoi azionisti e può pagare un tasso di interesse medio del 5,0% ai suoi finanziatori.
WACC – A cosa serve questo numero?
Possiamo comprendere l’utilità del WACC da due prospettive. Primo, dal punto di vista di un uomo d’affari. In secondo luogo, dal punto di vista di un investitore. Entrambe queste persone guardano al WACC in modo leggermente diverso. Probabilmente, la maggior parte di noi vedrà il WACC solo dal punto di vista degli investitori, ma sarà fantastico conoscere lo sguardo dall’altra parte, giusto?
Uomo d’affari (Top Manager di una società)
Per un uomo d’affari, il WACC è il minimo ritorno sull’investimento (ROI) che si aspetta dalle sue nuove iniziative. Supponiamo che lavori in un negozio di alimentari al dettaglio. Ha deciso di aprire un nuovo punto vendita in una location. Come verificare se l’investimento vale uno sforzo? Metterà a confronto se la redditività (ROIC) della nuova impresa è superiore o meno al suo attuale WACC.
Quindi per un uomo d’affari, il WACC è quella redditività minima al di sotto della quale l’impresa sarà una prospettiva di perdita per lui. In effetti, dovrebbe considerare di investire in esso solo se la sua redditività è almeno 1,5 volte il suo attuale WACC.
Perché un uomo d’affari deve pensare in questo modo? Perché è preoccupato che il nuovo investimento dia abbastanza soldi. Qual è il denaro sufficiente? Gli investitori ottengono i rendimenti attesi e gli istituti di credito saranno pagati i loro debiti.
Investitore (Azionisti)
Anche gli investitori o gli azionisti fanno riferimento al WACC mentre effettuano i loro investimenti. Analizzeranno l’attività dietro le loro azioni nei seguenti passaggi:
- # 1. Calcola il costo dell’equità : l’investitore verificherà se il titolo è in grado di soddisfare le aspettative di rendimento. Come farlo? Calcolando il costo del capitale utilizzando la formula CAPM. La considerazione viene effettuata dopo aver verificato se il beta del titolo è accettabile o meno. Alcuni investitori potrebbero rifiutare titoli con beta molto elevato. Quindi potrebbe non accettare una beta inferiore a uno. Inoltre, viene fatta anche un’ipotesi su come l’indice generale (Nifty o Sensex) si comporterà in futuro. Controlla come viene calcolato il costo del capitale.
- # 2. Confronta WACC con RoCE e ROIC : questo controllo è essenziale. Non importa quanto sia buono il costo dei numeri di capitale per un’azione, è altrettanto importante confermare se l’azione può davvero offrire quei numeri. Come confermare? Controllando se i numeri ROIC e RoCE passati erano superiori al WACC o meno.
Gli investitori value utilizzano anche il numero WACC come tasso di sconto per calcolare il valore attuale (PV) dei flussi di cassa futuri dell’azienda. Questo dà loro il valore intrinseco delle azioni / attività.
