Bitcoin offre un mezzo efficiente per trasferire denaro su Internet ed è controllato da una rete decentralizzata con un insieme di regole trasparenti, rappresentando così un’alternativa al denaro fiat controllato dalla banca centrale.
1 Si è parlato molto di come valutare il Bitcoin e ci siamo proposti di esplorare come potrebbe apparire il prezzo della criptovaluta nel caso in cui raggiungesse un’adozione più diffusa.
Per prima cosa, tuttavia, è utile eseguire il backup di un passaggio. Bitcoin e altre valute digitali sono state pubblicizzate come alternative al denaro fiat. Ma cosa dà valore a qualsiasi tipo di valuta?
Perché le valute hanno valore
La valuta è utilizzabile se è una riserva di valore o, in altre parole, se si può contare in modo affidabile per mantenere il suo valore relativo nel tempo e senza deprezzarsi. In molte società nel corso della storia, le merci oi metalli preziosi sono stati utilizzati come metodi di pagamento perché erano visti come aventi un valore relativamente stabile. Invece di richiedere alle persone di portare con sé ingombranti quantità di fave di cacao, oro o altre prime forme di valuta, tuttavia, le società alla fine si sono rivolte alla moneta coniata come alternativa. Tuttavia, il motivo per cui molti esempi di valuta coniata erano utilizzabili era perché erano depositi di valore affidabili, essendo stati realizzati con metalli con una lunga durata di conservazione e pochi rischi di deprezzamento. 2
Nell’era moderna, le valute coniate spesso assumono la forma di carta moneta che non ha lo stesso valore intrinseco delle monete realizzate con metalli preziosi. Forse ancora più probabile, però, che le persone utilizzino valuta elettronica e metodi di pagamento. Alcuni tipi di valute si basano sul fatto di essere “rappresentativi”, il che significa che ogni moneta o banconota può essere scambiata direttamente con un importo specifico di una merce. Tuttavia, poiché i paesi hanno abbandonato il gold standard nel tentativo di frenare le preoccupazioni sulle corse sulle forniture d’oro federali, molte valute globali sono ora classificate come fiat. La valuta Fiat è emessa da un governo e non è supportata da alcuna merce, ma piuttosto dalla fede che gli individui ei governi hanno che le parti accetteranno quella valuta. Oggi, la maggior parte delle principali valute globali sono fiat. Molti governi e società hanno scoperto che la valuta fiat è la più durevole e meno suscettibile al deterioramento o alla perdita di valore nel tempo. 3
Scarsità, divisibilità, utilità e trasferibilità
A parte la questione se si tratti di una riserva di valore, una moneta di successo deve anche soddisfare le qualifiche relative a scarsità, divisibilità, utilità, trasportabilità, durata e contraffazione. Diamo un’occhiata a queste qualità una alla volta.
1) Scarsità
La chiave per il mantenimento del valore di una valuta è la sua offerta. Un’offerta di moneta troppo grande potrebbe causare un aumento dei prezzi dei beni, con conseguente collasso economico. Un’offerta di moneta troppo piccola può anche causare problemi economici. Il monetarismo è il concetto macroeconomico che mira ad affrontare il ruolo dell’offerta di moneta nella salute e nella crescita (o nella sua mancanza) in un’economia.
Nel caso delle valute legali, la maggior parte dei governi di tutto il mondo continua a stampare moneta come mezzo per controllare la scarsità. Molti governi operano con una quantità predefinita di inflazione che serve a far diminuire il valore della valuta fiat. Negli Stati Uniti, ad esempio, questo tasso si è storicamente oscillato intorno al 2%. 4 Questo è diverso dal bitcoin, che ha un tasso di emissione flessibile che cambia nel tempo. 5
2) Divisibilità
Le valute di successo sono divisibili in unità incrementali più piccole. Affinché un sistema a moneta unica funzioni come mezzo di scambio tra tutti i tipi di beni e valori all’interno di un’economia, deve avere la flessibilità associata a questa divisibilità. La valuta deve essere sufficientemente divisibile in modo da riflettere accuratamente il valore di ogni bene o servizio disponibile nell’economia.
3) Utilità
Un’utilità indispensabile per la valuta per essere efficace. Gli individui devono essere in grado di scambiare in modo affidabile unità di valuta con beni e servizi. Questo è uno dei motivi principali per cui le valute si sono sviluppate in primo luogo: in modo che i partecipanti a un mercato potessero evitare di dover barattare direttamente per le merci. L’utilità richiede anche che le valute siano facilmente spostate da una posizione all’altra. Metalli preziosi e materie prime pesanti non soddisfano facilmente questa disposizione.
4) Trasportabilità
Le valute devono essere facilmente trasferite tra i partecipanti a un’economia per essere utili. In termini di valuta fiat, ciò significa che le unità di valuta devono essere trasferibili all’interno dell’economia di un determinato paese e tra le nazioni tramite scambio.
5) Durabilità
Per essere efficace, una valuta deve essere almeno ragionevolmente durevole. Monete o banconote realizzate con materiali che possono essere facilmente mutilati, danneggiati o distrutti, o che si degradano nel tempo al punto da essere inutilizzabili, non sono sufficienti.
6) contraffazione
Così come una valuta deve essere durevole, deve anche essere difficile contraffarla per rimanere efficace. In caso contrario, i malintenzionati potrebbero facilmente interrompere il sistema valutario inondandolo di banconote false, con un impatto negativo sul valore della valuta.
Per valutare il valore di Bitcoin come valuta, lo confronteremo con le valute legali in ciascuna delle categorie sopra.
Bitcoin rispetto alle valute Fiat
1) Scarsità
Quando Bitcoin è stato lanciato nel 2009, i suoi sviluppatori hanno stabilito nel protocollo che la fornitura di token sarebbe stata limitata a 21 milioni. 5 Per dare un po ‘di contesto, la corrente di alimentazione bitcoin è di circa 18 milioni, il tasso a cui Bitcoin viene rilasciato diminuisce della metà circa ogni quattro anni, e la fornitura dovrebbe andare oltre 19 milioni per l’anno 2022. 6 Ciò presuppone che il protocollo non verrà modificato. Si noti che la modifica del protocollo richiederebbe la concorrenza della maggior parte della potenza di calcolo impegnata nel mining di Bitcoin , il che significa che è improbabile.
L’approccio alla fornitura che Bitcoin ha adottato è diverso dalla maggior parte delle valute legali. L’offerta di moneta fiat globale è spesso pensata come suddivisa in diversi segmenti, M0, M1 , M2 e M3 . 7 M0 si riferisce alla valuta in circolazione. M1 è M0 più depositi a vista come conti correnti. M2 è M1 più conti di risparmio e piccoli depositi a termine (noti come certificati di depositonegli Stati Uniti). M3 è M2 più grandi depositi a termine e fondi del mercato monetario. Poiché M0 e M1 sono facilmente accessibili per l’uso in commercio, considereremo questi due bucket come mezzo di scambio, mentre M2 e M3 saranno considerati come denaro utilizzato come riserva di valore. Come parte della loro politica monetaria, la maggior parte dei governi mantiene un controllo flessibile sull’offerta di valuta in circolazione, apportando aggiustamenti a seconda dei fattori economici. Questo non è il caso di Bitcoin. Finora, la continua disponibilità di più token da generare ha incoraggiato una solida comunità mineraria, anche se questo potrebbe cambiare in modo significativo con l’avvicinarsi del limite di 21 milioni di monete.Cosa accadrà esattamente in quel momento è difficile da dire; un’analogia sarebbe quella di immaginare che il governo degli Stati Uniti abbia improvvisamente cessato di produrre nuovi progetti di legge. Fortunatamente, l’ultimo Bitcoin non dovrebbe essere estratto fino al 2140 circa. 8 In generale, la scarsità può aumentare il valore. Questo può essere visto con metalli preziosi come l’oro.
2) Divisibilità
21 milioni di Bitcoin sono molto più piccoli della circolazione della maggior parte delle valute legali nel mondo. Fortunatamente, Bitcoin è divisibile fino a 8 punti decimali. 9 10 L’unità più piccola, pari a 0.00000001 Bitcoin, è chiamata “Satoshi” dal nome dello sviluppatore pseudonimo dietro la criptovaluta. Ciò consente di distribuire quadrilioni di singole unità di Satoshi in un’economia globale.
Un bitcoin ha un grado di divisibilità molto maggiore rispetto al dollaro USA e alla maggior parte delle altre valute legali. Mentre il dollaro USA può essere diviso in centesimi, o 1/100 di 1 USD, un “Satoshi” è solo 1 / 100.000.000 di 1 BTC. È questa estrema divisibilità che rende possibile la scarsità di bitcoin; se il bitcoin continua ad aumentare di prezzo nel tempo, gli utenti con minuscole frazioni di un singolo bitcoin possono ancora prendere parte alle transazioni quotidiane. Senza alcuna divisibilità, un prezzo di, diciamo, $ 1.000.000 per 1 BTC impedirebbe che la valuta venga utilizzata per la maggior parte delle transazioni.
3) Utilità
Uno dei maggiori punti di forza di Bitcoin è stato l’uso della tecnologia blockchain. Blockchain è un sistema di registro distribuito decentralizzato e senza fiducia, il che significa che nessuna parte che partecipa al mercato Bitcoin deve stabilire fiducia l’una nell’altra affinché il sistema funzioni correttamente. Ciò è possibile grazie a un elaborato sistema di controlli e verifiche centrale per il mantenimento del libro mastro e per il mining di nuovi Bitcoin. Soprattutto , la flessibilità della tecnologia blockchain significa che ha utilità anche al di fuori dello spazio delle criptovalute . 11
4) Trasportabilità
Grazie a scambi di criptovaluta , portafogli e altri strumenti, Bitcoin è trasferibile tra le parti in pochi minuti, indipendentemente dalle dimensioni della transazione con costi molto bassi. Il processo di trasferimento di denaro nel sistema attuale può richiedere giorni alla volta e avere commissioni. La trasferibilità è un aspetto estremamente importante di qualsiasi valuta. Sebbene siano necessarie enormi quantità di elettricità per estrarre Bitcoin, mantenere la blockchain ed elaborare transazioni digitali, gli individui in genere non detengono alcuna rappresentazione fisica di Bitcoin nel processo.
5) Durabilità
La durata è un problema importante per le valute legali nella loro forma fisica. Una banconota da un dollaro, sebbene robusta, può comunque essere strappata, bruciata o resa inutilizzabile in altro modo. Le forme di pagamento digitali non sono suscettibili a questi danni fisici allo stesso modo. Per questo motivo, il bitcoin è estremamente prezioso. Non può essere distrutto nello stesso modo in cui potrebbe essere una banconota da un dollaro. Questo non vuol dire, tuttavia, che il bitcoin non possa essere perso. Se un utente perde la sua chiave crittografica, i bitcoin nel portafoglio corrispondente potrebbero essere effettivamente inutilizzabili su base permanente. 12 Tuttavia, il bitcoin stesso non verrà distrutto e continuerà a esistere nei record sulla blockchain.
6) contraffazione
Grazie al complicato e decentralizzato sistema di registro blockchain, bitcoin è incredibilmente difficile da contraffare. Ciò richiederebbe essenzialmente confondere tutti i partecipanti alla rete Bitcoin, impresa non da poco. L’unico modo in cui si sarebbe in grado di creare un bitcoin contraffatto sarebbe eseguendo quella che è nota come doppia spesa . Si riferisce a una situazione in cui un utente “spende” o trasferisce lo stesso bitcoin in due o più impostazioni separate, creando di fatto un record duplicato. Anche se questo non è un problema con una banconota in valuta fiat – è impossibile spendere la stessa banconota da un dollaro in due o più transazioni separate – è teoricamente possibile con le valute digitali.
Ciò che rende improbabile una doppia spesa, tuttavia, è la dimensione della rete Bitcoin. Sarebbe necessario un cosiddetto attacco del 51% , in cui un gruppo di minatori teoricamente controlla più della metà di tutta la potenza della rete. Controllando la maggior parte della potenza di rete, questo gruppo potrebbe dominare il resto della rete per falsificare i record. Tuttavia, un tale attacco a Bitcoin richiederebbe una quantità enorme di impegno, denaro e potenza di calcolo, rendendo così la possibilità estremamente improbabile. 13 14
Sfide di Bitcoin
In generale, Bitcoin regge abbastanza bene nelle categorie di cui sopra rispetto alle valute legali. Quindi quali sono le sfide che devono affrontare Bitcoin come valuta?
Uno dei problemi maggiori è lo stato di Bitcoin come riserva di valore. L’utilità di Bitcoin come riserva di valore dipende dalla sua utilità come mezzo di scambio. Basiamo questo a nostra volta sul presupposto che per essere utilizzato come riserva di valore deve avere un valore intrinseco, e se Bitcoin non raggiunge il successo come mezzo di scambio, non avrà utilità pratica e quindi non intrinseco valore e non sarà attraente come riserva di valore. Come le valute legali, Bitcoin non è supportato da alcun prodotto fisico o metallo prezioso. 15 Per gran parte della sua storia, il valore attuale di Bitcoin è stato guidato principalmente da interessi speculativi. Bitcoin ha mostrato le caratteristiche di una bollacon drastici aumenti dei prezzi e una mania di attenzione dei media. È probabile che questo diminuisca poiché Bitcoin continua a vedere una maggiore adozione mainstream, ma il futuro è incerto.
L’utilità e la trasferibilità di Bitcoin sono messe a dura prova dalle difficoltà che circondano lo spazio di archiviazione e scambio di criptovalute. Negli ultimi anni, gli scambi di valuta digitale sono stati afflitti da hack, furti e frodi. 16 Naturalmente, furti si verificano anche nel mondo moneta a corso forzoso pure. In questi casi, tuttavia, la regolamentazione è molto più risolta e fornisce mezzi di ricorso in qualche modo più diretti. Bitcoin e criptovalute più in generale sono ancora visti come un’impostazione più “selvaggio West” quando si tratta di regolamentazione. 17 Governi diversi vedono Bitcoin in modi radicalmente diversi e le ripercussioni per l’adozione di Bitcoin come valuta globale sono significative. 18
Quanto dovrebbe valere il Bitcoin per competere con le valute Fiat?
Per attribuire un valore a Bitcoin, dobbiamo proiettare quale penetrazione di mercato raggiungerà in ogni sfera. Questo articolo non spiegherà quale sarà la penetrazione del mercato, ma ai fini della valutazione, sceglieremo un valore piuttosto arbitrario del 15%, sia per bitcoin come valuta che per bitcoin come riserva di valore. Sei incoraggiato a formarti la tua opinione su questa proiezione e ad aggiustare la valutazione di conseguenza.
Il modo più semplice per avvicinarsi al modello sarebbe guardare al valore mondiale attuale di tutti i mezzi di scambio e di tutte le riserve di valore paragonabili a bitcoin e calcolare il valore della percentuale prevista di bitcoin. Il mezzo di scambio predominante è il denaro sostenuto dal governo e per il nostro modello ci concentreremo esclusivamente su di essi.
In parole povere, M1 (che include M0) vale attualmente circa 4,9 trilioni di dollari USA, che servirà come il nostro attuale valore mondiale dei mezzi di scambio. 19
M3 (che include tutti gli altri bucket) meno M1 vale circa 45 trilioni di dollari USA. 20 Includeremo questo come riserva di valore paragonabile a bitcoin. A questo, aggiungeremo anche una stima del valore mondiale dell’oro detenuto come riserva di valore. Mentre alcuni possono utilizzare gioielli come riserva di valore, per il nostro modello considereremo solo lingotti d’oro. L’US Geological Survey ha stimato che alla fine del 1999 vi fossero circa 122.000 tonnellate di oro fuori terra disponibile. 21 Di queste, il 48%, o 58.560 tonnellate, era sotto forma di scorte di lingotti private e ufficiali. Ad un prezzo corrente stimato di $ 1.200 per oncia troy, quella quantità di oro oggi vale più di 2.1 trilioni di dollari USA. Poiché negli ultimi anni si è verificato un deficit nella fornitura di argento e i governi hanno venduto quantità significative dei loro lingotti d’argento , riteniamo che la maggior parte dell’argento venga utilizzata nell’industria e non come riserva di valore, e non includerà l’argento in il nostro modello. 22 Né tratteremo altri metalli preziosi o pietre preziose. In aggregato, la nostra stima per il valore globale delle riserve di valore paragonabili al bitcoin, inclusi conti di risparmio, depositi a termine piccoli e grandi, fondi del mercato monetario e lingotti d’oro, ammonta a 47,1 trilioni di dollari USA.
La nostra stima totale per il valore globale dei mezzi di scambio e delle riserve di valore arriva quindi a 52,1 trilioni di dollari USA. Se Bitcoin raggiungesse il 15% di questa valutazione, la sua capitalizzazione di mercato nel denaro di oggi sarebbe di 10,8 trilioni di dollari USA. Con tutti i 21 milioni di bitcoin in circolazione, il prezzo di 1 Bitcoin sarebbe di 514.000 $.
Questo è un modello a lungo termine piuttosto semplice. Forse la domanda più grande su cui si basa è esattamente quanta adozione raggiungerà Bitcoin? Fornire un valore per il prezzo corrente di Bitcoin comporterebbe la determinazione del prezzo nel rischio di bassa adozione o fallimento del Bitcoin come valuta, che potrebbe includere l’essere sostituito da una o più altre valute digitali. I modelli spesso considerano la velocità del denaro, sostenendo spesso che poiché Bitcoin può supportare trasferimenti che richiedono meno di un’ora, la velocità del denaro nel futuro ecosistema Bitcoin sarà superiore alla velocità media attuale del denaro. Un altro punto di vista su questo, tuttavia, sarebbe che la velocità del denaro non è limitata in alcun modo significativo dai binari di pagamento odierni e che il suo fattore determinante principale è la necessità o la volontà delle persone di effettuare transazioni. Perciò,
Un altro punto di vista nel modellare il prezzo di Bitcoin, e forse utile per il breve e medio termine, sarebbe guardare a settori o mercati specifici che si pensa possano avere un impatto o interrompere e pensare a quanto di quel mercato potrebbe finire utilizzando Bitcoin. Il World Bitcoin Network fornisce uno strumento ingegnoso per fare proprio questo.
