Quali sono le prospettive per l’offerta e la domanda di rame nel 2024, e come potrebbero questi fattori influenzare il prezzo del metallo e le società minerarie?
Il Rame nel 2023: Fluttuazioni tra Offerta e Domanda
Il prezzo del rame ha registrato forti guadagni all’inizio del 2023 prima di crollare nel secondo e terzo trimestre dell’anno.
Tuttavia, la crescita nel quarto trimestre gli ha permesso di chiudere l’anno vicino al prezzo di partenza.
La storia è stata incentrata sull’offerta stretta e sulla domanda fluttuante, in particolare dal settore edilizio e delle costruzioni cinese, che rappresenta il 30 percento della domanda totale per il metallo rosso. Tuttavia, l’uso crescente nella produzione di veicoli elettrici (EV) e nella generazione di energia rinnovabile ha contribuito a mantenere il rame sopra la soglia dei 8.000 dollari per tonnellata metrica (MT).
Con il 2023 alle spalle, cosa riserva il 2024 per il rame e per i produttori di rame? L’Investing News Network (INN) ha chiesto agli esperti del settore di condividere le loro opinioni su cosa muoverà il mercato nei prossimi 12 mesi.
Esperti che osservano da vicino la domanda cinese
I prezzi del rame sono fortemente influenzati dall’offerta e dalla domanda. Il settore immobiliare globale influenza ampiamente il metallo rosso, come è stato evidente dopo il tracollo del mercato cinese e il collasso di due delle sue più grandi aziende.
Il paese ha registrato un record annuale di 1,8 miliardi di metri quadrati di nuove proprietà residenziali costruite nel 2021, ma il numero è poi crollato, toccando solo 699 milioni di metri quadrati da gennaio a ottobre 2023. Ci si aspetta che il settore migliori nel lungo termine, stabilizzandosi intorno ai 1,2 miliardi di metri quadrati, ma un recupero dipende ancora dalle decisioni di politica monetaria della banca centrale cinese nel tentativo di controllare la deflazione. Gli analisti prevedono tagli al coefficiente di riserva obbligatoria nel primo trimestre per aumentare la liquidità nell’economia.
Secondo Fitch, le città cinesi di fascia più alta probabilmente vedranno i primi benefici mentre il governo inizia a fornire un migliore accesso ai finanziamenti per gli sviluppatori e inizia a rimuovere le restrizioni all’acquisto.
In un comunicato di ottobre, l’International Copper Study Group, un organismo intergovernativo composto da funzionari governativi ed esperti del settore, suggerisce che una domanda in calo dalla Cina porterà a un surplus di rame nel 2024. Tuttavia, eventi alla fine del 2023 hanno portato alla cancellazione di 600.000 MT di produzione di rame.
“Il rame è destinato a un sorprendente mercato al rialzo nel 2024. Con la chiusura forzata della miniera di Cobre Panama e le scosse in altre grandi miniere, il mercato è stato gettato in deficit. Aspettatevi prezzi più alti nel 2024. Non è mai stato un momento migliore per investire in azioni di rame.” Craig Parry, Presidente Esecutivo di Vizsla Copper
Il Ruolo del Rame nella Transizione Energetica sta Acquisendo Forza
Il rame sta anche affrontando la domanda da settori legati alla transizione energetica. Entro il 2031, McKinsey prevede che la domanda di energia, veicoli elettrici e dispositivi elettronici spingerà il deficit di offerta di rame a 6,5 milioni di MT.
I partecipanti al mercato sono particolarmente interessati all’uso del rame negli EV. Con molti governi che mirano ad eliminare la vendita di veicoli a combustione interna nei prossimi 15-20 anni, la domanda di EV costituirà una parte sempre maggiore delle vendite globali di automobili. Attualmente, gli EV utilizzano tra 38,5 e 83 chilogrammi di rame per veicolo. E anche con nuove innovazioni, che gli analisti prevedono ridurranno la quantità media di rame per veicolo a 55-65 chilogrammi, la quantità di rame necessaria per circa 40 milioni di EV entro il 2030 sarà comunque significativa.
Ad aumentare il lato della domanda c’è il rame necessario per la costruzione di impianti di generazione di energia su larga scala. Secondo l’Associazione per lo Sviluppo del Rame, le installazioni solari richiedono circa 5,5 MT di rame per ogni megawatt, mentre i generatori eolici onshore richiedono 3,52 MT di rame e quelli offshore richiedono 9,56 MT di rame.
Per soddisfare la domanda di energie rinnovabili in vista degli ambiziosi obiettivi climatici, l’Agenzia Internazionale per l’Energia Rinnovabile afferma che sarà necessario aggiungere mediamente 1.000 gigawatt ogni anno fino al 2030.
La Chiusura di Cobre Panama potrebbe Anticipare il Deficit di Rame
Il futuro del rame viene spesso descritto come positivo a lungo termine, ma potenzialmente debole a breve termine. Ora potrebbe cambiare.
“La maggior parte degli analisti sta progettando crescenti deficit nell’equilibrio del mercato del rame entro il 2027-2028, con una previsione a breve termine (2024-2026) che suggerisce surplus fino ad allora; tuttavia, sviluppi recenti suggeriscono un passaggio verso deficit verso la fine del 2024 a causa delle carenze di produzione dei grandi produttori.” Joe Mazumdar di Exploration Insights ha detto all’INN via email.
Questo cambiamento di prospettiva è stato influenzato principalmente da problemi di produzione, principalmente dalla chiusura della miniera di Cobre Panama di First Quantum Minerals (TSX: FM, OTC Pink: FQVLF), che rappresentava circa 350.000 MT della produzione mondiale annua di rame. Tuttavia, non è solo la chiusura di Cobre Panama che sta influenzando l’offerta.
“Anglo American (LSE: AAL, OTCQX: AAUKF) ha rivisto al ribasso il suo obiettivo di produzione di rame per il 2024 a 730-790 mila tonnellate di rame rispetto a 1 milione di tonnellate a causa principalmente del sottoperformance della miniera di rame di Los Bronces, con carenze di produzione previste fino al 2025,” ha notato Mazumdar.
La consulente indipendente per metalli e miniere Karen Norton ha condiviso un pensiero simile, dicendo all’INN: “La crescita dell’offerta è probabile che sia più limitata rispetto a quanto precedentemente previsto con la sospensione della significativa miniera di Cobre de Panama e il taglio delle previsioni da parte di Anglo American.” Ha anche detto che il quadro economico potrebbe mantenere la domanda sotto controllo nel primo semestre.
Sfide per la Nuova Produzione di Rame
Pochi nuovi volumi di rame saranno disponibili per colmare i vuoti lasciati da questi grandi produttori.
Nel 2024, solo alcuni progetti degni di nota entreranno in funzione, tra cui la Fase 2 del progetto Quebrada Blanca di Teck Resources (TSX: TECK.B, TSX: TECK.A, NYSE: TECK) in Cile, che dovrebbe consegnare il suo primo concentrato di rame sfuso a marzo. Si prevede che produca tra le 285.000 e le 315.000 MT all’anno tra il 2024 e il 2026.
Guardando all’anno scorso, a settembre Udokan Copper ha iniziato la produzione presso il suo deposito di Udokan, che fa parte della regione trans-baikal della Russia ed era precedentemente il più grande deposito di rame non sfruttato del paese. La produzione annua della miniera si attesta a circa 150.000 MT, con risorse di rame pari a 26,7 milioni di MT. Tuttavia, con le sanzioni statunitensi sulla società in atto, la sua capacità di raggiungere il mercato globale è limitata.
“Dato il tempo necessario per i nuovi progetti e le previsioni per una domanda molto più forte dopo la metà del decennio, sembra profilarsi un vuoto con non abbastanza miniere in fase di sviluppo e una ricerca insufficiente per il lungo termine,” ha detto Norton, notando che il crescente tasso di riciclaggio probabilmente riempirà parte del vuoto, insieme alle sostituzioni e alla riduzione dei consumi.
Le sfide di costo per avviare le operazioni non stanno aiutando le società di rame.
“Il mercato del rame si trova in un ciclo di basso capitale poiché le aziende minerarie hanno ridotto le loro spese di capitale del 55-60 percento rispetto al picco più recente di circa 120 miliardi di dollari nel 2012,” ha spiegato Mazumdar all’INN. “Nonostante siano in corso pochi progetti significativi di rame in costruzione, quelli in costruzione hanno bisogno di aiuto con i costi che superano il budget.”
L’espansione di Quebrada Blanca di Teck è una delle operazioni che è stata colpita. “Le spese di capitale del progetto sono aumentate di 600 milioni di dollari a 8,6 miliardi di dollari a 8,8 miliardi di dollari a causa dei ritardi nella costruzione della fabbrica di molibdeno e delle strutture portuali e del rischio di richieste di risarcimento contrattuale,” ha detto Mazumdar. “Quindi, il rischio di superamenti di spese di capitale costituisce un ostacolo per lo sviluppo o l’espansione dei progetti a meno che non ci sia un aumento sostanziale del prezzo del rame.”
Conclusioni per gli Investitori
Il rame sta affrontando incertezza nel 2024 poiché le aspettative di un surplus si trasformano in un possibile deficit.
“Con il mercato che ora appare più equilibrato, i prezzi sono probabilmente più suscettibili a oscillazioni più ampie in una direzione o nell’altra all’avvento di notizie significative che influenzano il mercato,” ha commentato Norton. “Nel complesso, sebbene il range potrebbe essere più ampio di quanto suggerissero precedentemente i fondamentali, la media annuale potrebbe non essere molto diversa dal 2023, anche se il miglioramento del quadro economico dovrebbe far terminare l’anno in modo più forte.”
Un sondaggio Reuters su 28 analisti mostra una previsione del 2024 di 8.625 dollari per il contratto di rame cash della London Metal Exchange.
A breve termine, ciò significa che le difficoltà di capitale potrebbero continuare per i produttori che si trovano in fasi critiche dei loro piani di espansione e sviluppo, o per le società di esplorazione che cercano di finanziare progetti.
Oltre al 2024, tuttavia, con crescenti carenze nell’offerta mineraria, il prezzo del rame potrebbe iniziare a salire, il che a sua volta aiuterebbe il lato commerciale a superare gli ostacoli nel ciclo attuale.