Non sarebbe bello se ci fosse una singola informazione che ti dicesse tutto ciò che devi sapere sull’acquisto o la vendita di un’azione? Sì …
sarebbe fantastico. Purtroppo non esiste.
Tuttavia, v’è un numero che fa un sorprendente buon lavoro di trasmettere un sacco di informazioni su quasi ogni magazzino. È un numero che può essere utilizzato in molti modi: da solo per confrontare un titolo con un altro o per valutare interi mercati. È il rapporto prezzo / utili, solitamente chiamato rapporto P / E o multiplo P / E o semplicemente PE (con o senza la “/”).
In questo manuale, definiamo il rapporto P / E, spieghiamo come interpretarlo, descriviamo alcuni modi in cui le persone lo usano e ti diciamo quando ignorarlo. Lungo il percorso, introduciamo anche alcune misure correlate. È molto da coprire, quindi entriamo.
Indice dei contenuti:
Definizione del rapporto P / E
Come indica il nome, il P / E ratio è semplicemente il prezzo delle azioni di una società, P , diviso per i suoi guadagni (annuali), E . Quindi, ad esempio, se le azioni di XYZ Co. hanno un prezzo di $ 90 e l’utile per azione è di $ 6, il suo rapporto P / E è 15.
Ovviamente, questo esempio ha prodotto un bel numero tondo (ci piacciono gli esempi semplici). Nella vita reale, è probabile che il rapporto P / E abbia qualcosa di diverso da zero a destra del punto decimale. Non lasciarti scoraggiare. E puoi ignorare qualsiasi cosa oltre la prima cifra decimale. Non importa se il rapporto P / E esatto è 15,32 o 15,34; 15.3 è abbastanza buono.
Il rapporto P / E ci dice letteralmente: “Gli investitori sono disposti a pagare ( inserire qui il rapporto P / E come valore in $ ) per ogni $ 1 dei guadagni di questa società”. Quindi, nel caso di XYZ Co., gli investitori sono disposti a pagare $ 15 per ogni $ 1 dei guadagni dell’azienda. Possiamo anche dire che il titolo è “scambiato a 15 volte i guadagni”.
Capovolgerlo
Ora, potresti pensare: “Perché dovrei pagare qualcosa di più di $ 1 per ottenere $ 1 dei guadagni di un’azienda?” Forse il modo migliore per rispondere a questa domanda è introdurre una delle misure correlate menzionate in precedenza, il rapporto guadagni / prezzo o E / P. Otteniamo questo capovolgendo il rapporto P / E. L’E / P è meno famoso del P / E ma è anche abbastanza utile. Nel nostro esempio, invertiamo 15/1 e otteniamo 1/15 o 0,0667, espresso in percentuale: 6,67%.
Puoi pensare all’E / P come al rendimento che guadagneresti pagando il prezzo delle azioni di oggi per mettere le mani sugli utili per azione. Nel nostro esempio, pagheresti $ 90 per ottenere $ 6 di guadagni all’anno. E ricorda, questo è solo il ritorno che otterresti dai guadagni. Non include alcun ritorno da un aumento del prezzo delle azioni di XYZ Co.
Se gli investitori fossero disposti a pagare solo $ 1 oggi per $ 1 di guadagni, ciò equivarrebbe a un rendimento del 100%. Bello se riesci a capirlo, ma completamente irrealistico. Sarebbe un ottimo affare, gli investitori acquisterebbero sempre più azioni. Ciò spingerebbe verso l’alto il prezzo del titolo, il che spingerebbe il rapporto E / P a un livello più ragionevole.
Interpretazione del P / E
Nota che quando il rapporto P / E di un titolo aumenta, il suo E / P scende e viceversa – è solo matematica. Ciò significa che all’aumentare del rapporto P / E, il “rendimento” o “rendimento” di ogni dollaro di guadagno rappresenta una diminuzione . Questo è ciò che riflette l’E / P inferiore. Questo è il motivo per cui molte persone affermano che le azioni con un rapporto P / E elevato sono sopravvalutate.
Ma cosa è considerato un P / E alto? Cos’è un P / E basso? Diamo un’occhiata al rapporto P / E per il mercato azionario statunitense nel tempo, come rappresentato dall’indice S&P 500.
Rapporto S&P 500 PE – Grafico storico di 90 anni
La linea blu mostra il rapporto P / E mensile per l’S & P 500 negli ultimi 90 anni. La linea verde è la media su tutto il tempo, che è di circa 17.0.
Il problema di una media, tuttavia, è che se la si calcola in un periodo di tempo diverso, spesso cambia. Se escludiamo il periodo selvaggio della crisi finanziaria del 2008-2009, il PE medio è di circa 16,1. Quindi fai la tua scelta. Possiamo dire che un titolo con un rapporto P / E significativamente superiore a 16-17 è “costoso” rispetto alla media a lungo termine del mercato, ma ciò non significa necessariamente che il titolo sia “sopravvalutato”.
I dettagli contano
Se un’azione ha un rapporto P / E elevato, possiamo interpretarlo nel senso che gli investitori sono disposti a pagare un prezzo elevato per ogni dollaro dei guadagni di quella società (supponendo che tali guadagni rimangano gli stessi, di cui parleremo un po ‘più tardi) .
Per aiutarti a decidere se un titolo è davvero sopravvalutato (e non esiste un test di superamento / fallimento ufficiale che dica “Sì, questo titolo è sopravvalutato”), devi sapere perché gli investitori hanno inviato il suo rapporto P / E al rialzo. Questo ci porta alla stampa fine del calcolo del rapporto P / E. Per capire veramente cosa ti sta dicendo il PE, è importante scavare un po ‘più a fondo nelle sue componenti, in particolare la parte degli utili, ma anche il prezzo.
Quale EPS, effettivo o previsto?
Innanzitutto, dobbiamo sapere quale valore dell’utile per azione è stato utilizzato per calcolare il rapporto P / E. Una possibilità consiste nell’utilizzare gli utili effettivi , ovvero la somma dei quattro utili trimestrali più recenti per azione. A volte viene indicato come EPS (ttm), dove “ttm” = “trascorsi dodici mesi”. Un’alternativa sarebbero gli utili previsti , di solito una media delle previsioni di vari analisti di borsa dei prossimi quattro trimestri di utili. Entrambi gli approcci hanno valore.
Un grande vantaggio dell’utilizzo di EPS effettivo è che quei guadagni sono, beh, effettivi. Non sono il risultato di previsioni intrinsecamente incerte di cose che influenzano i guadagni futuri. Tali cose possono includere vendite future, spese, sviluppo di nuovi prodotti, ecc. Inoltre, è facile ottenere l’EPS effettivo, mentre le previsioni sugli utili possono essere più difficili da trovare, soprattutto per le società più piccole che non sono seguite da molti analisti.
Lo svantaggio dei guadagni effettivi è che sono le notizie di ieri. Così tanti fattori potrebbero rendere l’EPS del prossimo anno significativamente diverso dall’EPS effettivo più recente. Considera i guadagni effettivi di una società energetica rispetto a quelli previsti se il petrolio greggio è stato venduto per $ 40 al barile l’anno scorso, ma è destinato a $ 70 quest’anno. O i guadagni di un’azienda il cui marchio è stato il trendsetter lo scorso anno ma sembra aver perso il suo mojo.
Si noti inoltre che i guadagni sono influenzati da regole contabili che possono distorcere il quadro della redditività di un’azienda. (Sebbene in generale, le regole contabili facciano un buon lavoro per le società holding, ehm, responsabili nei confronti dei lettori dei loro bilanci.) A volte i guadagni di una società sono significativamente influenzati da eventi una tantum, positivi o negativi. In tal caso, è meglio utilizzare i guadagni previsti piuttosto che i guadagni effettivi dell’anno precedente.
Dovrai anche sapere se un rapporto P / E è stato calcolato utilizzando un EPS “di base” o “completamente diluito”. “Completamente diluito” si traduce in un EPS inferiore (e quindi un PE più elevato).
Gli alti PE sono irrazionali?
Sebbene sia abbastanza comune utilizzare i guadagni dello scorso anno nel rapporto P / E, il risultato è intrinsecamente un po ‘un guazzabuglio, perché il prezzo è intrinsecamente lungimirante . Il prezzo di oggi riflette le aspettative di consenso del mercato per i guadagni futuri . Questo è il motivo per cui alcuni titoli hanno rapporti P / E stratosferici, a volte ben oltre 100.
Ad esempio, all’inizio di maggio 2018, il prezzo delle azioni di Amazon era di $ 1.591 per azione. All’epoca, gli utili dell’anno precedente erano di $ 6,15 per azione e la previsione di EPS per l’anno successivo era il doppio, a $ 12,34 per azione. Ciò ha dato ad Amazon un multiplo P / E di 258,7 in base ai guadagni effettivi o 128,9 in base ai guadagni previsti. Entrambi sono ovviamente molte volte superiori alla media dell’S & P 500.
Gli investitori sono pazzi? Questi PE corrispondono a EP rispettivamente dello 0,387% e dello 0,776%. Chi comprerebbe un’azione con un rendimento atteso inferiore all’1%? E questi PE equivalgono a dire che ci vorrebbero 128,9 o 258,7 anni per recuperare i tuoi soldi se dovessi acquistare le azioni a questo prezzo, supponendo che tu stia contando su Amazon che genera gli stessi guadagni, anno dopo anno dopo anno .
Ma il prezzo delle azioni ci dice qualcosa di molto diverso. Il prezzo non vede l’ora e ci dice che gli investitori si aspettano che i guadagni di Amazon continuino a crescere in modo significativo nel tempo. Ricorda, gli analisti prevedono che i guadagni di Amazon raddoppieranno quest’anno rispetto all’anno scorso. Se i guadagni continuassero a raddoppiare, in quattro anni l’EPS sarebbe di $ 98,40. Dato il prezzo di maggio 2018, ciò comporterebbe un multiplo P / E di 16,2. Sì, esattamente nella media per il mercato complessivo. Se pensi che i guadagni di Amazon potrebbero essere su quel tipo di traiettoria, forse il PE di oggi non è così pazzo, dopotutto.
Questo è il motivo per cui è difficile dire se un PE elevato significhi che uno stock è sopravvalutato. Dipende dalle proprie prospettive per i guadagni futuri. Tuttavia, un PE alto dovrebbe farti fermare e pensare al motivo per cui le azioni hanno un prezzo così alto rispetto ai suoi guadagni. La stessa cosa vale per il mercato azionario generale. Se il PE del mercato è alto rispetto alle medie storiche, forse è un segnale di avvertimento. Ma forse significa che gli investitori sono ottimisti sui guadagni futuri. Questa è una delle cose che rende il rapporto P / E così utile; ci aiuta a porre le domande giuste.
E se i guadagni fossero negativi? In tal caso, il rapporto P / E è privo di significato e inutilizzabile. Mi dispiace, ma non c’è modo di aggirarlo. La maggior parte delle fonti di dati PE mettono semplicemente “N / A” o “NM” (non significativo) per le aziende con guadagni negativi.
I confronti sono utili
Il PE ci consente anche di confrontare le valutazioni delle azioni in modo significativo. Il prezzo di per sé non ci dice molto. Torniamo a XYZ Co., al prezzo di $ 90, e confrontiamolo con ABC Co., al prezzo di $ 240. Entrambi sono nello stesso settore. La ABC Co. è sopravvalutata perché il suo prezzo è superiore a quello di XYZ? Ovviamente no. Il prezzo da solo non ci dice molto.
Ma sappiamo che il rapporto P / E di XYZ Co. è 15, e l’EPS di ABC Co. di $ 12 gli dà un rapporto P / E di 20. Ora abbiamo qualcosa di utile. O gli investitori credono che i guadagni di ABC cresceranno più velocemente di quelli di XYZ, o c’è motivo di credere che le azioni di ABC siano sopravvalutate. La stessa logica si applica per decidere se uno stock è sottovalutato.
La crescita degli utili è incorporata in un’altra misura correlata chiamata rapporto PEG: prezzo / utili / crescita. Dal momento che merita una discussione a parte, lo tratteremo in un pezzo a parte.
Abbiamo accennato al fatto che XYZ Co. e ABC Co. fanno parte dello stesso settore. Questo è importante, perché i PE “tipici” differiscono tra i settori. Ad esempio, i PE delle società tecnologiche sono generalmente superiori a quelli delle società di media o delle utility.
Possiamo anche confrontare i rapporti P / E tra i paesi. Il PE dell’S & P 500 è superiore al PE dei principali indici azionari europei. Ciò potrebbe indicare che gli investitori si aspettano una crescita degli utili più rapida negli Stati Uniti che in Europa. Possiamo anche confrontare l’E / P, o rendimento degli utili, con il rendimento di altri tipi di investimenti, come i buoni del tesoro oi CD bancari. Quando il PE dell’S & P 500 aumenta al punto in cui il rendimento degli utili del PE è inferiore al rendimento dei buoni del Tesoro USA, ci aspettiamo che un po ‘di denaro fluisca dal mercato verso quei buoni del Tesoro privi di rischio.
Sommario
Il rapporto P / E (multiplo P / E) è uno dei principali contendenti per il titolo di numero di riferimento più utile quando si tratta di analizzare singole azioni, confrontando due o più azioni, giudicando se il mercato azionario nel complesso è diventato troppo costoso e anche per confrontare i rendimenti su altri tipi di investimenti. Raggruppa molte informazioni in un numero e può essere un ottimo indicatore delle domande che devono essere poste prima di investire i tuoi soldi.
